报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着美联储降息及扩表，货币流动性转向宽松，美元保持弱势，对铜价支撑明显，考虑到当前铜矿供应扰动不断，铜价或继续偏强走势，建议关注铜的多头头寸 [4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 铜价延续偏强走势，沪铜价格突破10.5万元/吨，伦铜价格突破13000美元/吨 [2] - Capstone Copper旗下智利Mantoverde矿工会将启动罢工，涉及约22%劳动力，期间矿山产量预计降至正常水平的30%，该矿年产量约5万吨 [2] - 铜陵有色旗下中铁建铜冠投资参股公司旗下厄瓜多尔米拉多铜厂二期工程，因《采矿合同》未签署而正式超期停产，加剧铜矿供应紧张 [2] 基本面情况 - 铜矿供应扰动持续增加，前期印尼Grasberg铜矿减产及铜陵有色旗下铜矿投产不及预期，使铜矿供应延续收紧 [3] - 2028年铜矿长单加工费创新低为0美元/吨，中国铜原料联合谈判小组CSPT成员企业2026年度降低扩产计划10%以上，叠加发改委强调优化铜冶炼产能，精炼铜供应端收缩预期加强 [3] - 需求旺季来临，终端需求延续疲弱，库存持续累积，但供应收缩预期强化，铜供需转向收紧，整体预期乐观 [3] 总结及策略 - 展望后市，随着美联储降息及扩表，货币流动性转向宽松，美元弱势支撑铜价，考虑到当前铜矿供应扰动不断，铜价或继续偏强走势，建议关注铜的多头头寸 [4]