报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加，棕榈油方向上维持反弹后区间上沿逢高空思路，豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动，套利和期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，2605收盘价豆油7912涨56，棕榈油8500涨12，菜油9130涨86；各品种不同地区现货价及基差有相应数据及涨跌幅 [2] - 月差收盘价方面，豆油5 - 9月差138涨12，棕油5 - 9月差118涨6，菜油5 - 9月差52涨17 [2] - 跨品种价差方面，05合约Y - P价差588涨44，OI - Y价差1218，OI - P价差630涨74，油粕比2.85跌0.002 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 319，CNF价1037.5；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1233，FOB价1040 [2] - 周度油脂商业库存（2026年第1周）方面，豆油去年同期89.4万吨，本周108.1万吨，上周108.9万吨；棕榈油去年同期数据未提及，本周72.7万吨，上周50.1万吨；菜油去年同期49.2万吨，本周27.3万吨，上周29.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，2026年1月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少34.7%，出油率环比上月同期增长0.04%，产量环比上月同期减少34.48% [4] - 国内市场棕榈油方面，期价震荡小幅收涨，截至1月2日商业库存72.67万吨，环比减0.74万吨，减幅1.01%，处于历史同期中性略偏高水平，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄至 - 250附近，基差偏稳，12月马棕或继续累库，库存去库偏慢 [4] - 国内市场豆油方面，期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量175.33万吨，开机率48.23%，较前一周减少，截至1月2日商业库存108.1万吨，环比减0.80万吨，降幅0.73%，处于历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差稳中有降，市场交投清淡，后期大豆到港减少，压榨高位回落，库存或小幅去库但整体不缺 [4][7] - 国内市场菜油方面，期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至1月2日沿海菜油库存27.3万吨，环比减1.8万吨，处于历史同期高位，库存持续边际去库，欧洲菜油FOB报价持稳1050美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1200附近，国内澳菜籽到港，供应边际改善预期影响市场情绪，基差稳中有降，现货市场交投清淡，需求端缺乏亮点，受政策扰动大，价格有较强支撑 [7] 第三部分 交易策略 - 单边策略为短期油脂震荡运行，波动增加，棕榈油方向上维持反弹后区间上沿逢高空思路，豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动 [9] - 套利和期权策略均为观望 [10][11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油现货基差、华南24度棕榈油现货基差、华东三级菜油现货基差、Y 5 - 9月差、P 5 - 9月差、OI 5 - 9月差、Y - P 05价差、OI - Y 05价差等附图及对应数据来源 [14][15][17]