报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.27%，沪银主力收涨7.06%，铂金主力收涨6.02%，钯金主力收涨5.16% [1] - 短期避险方面贸易战避险消退、地缘异动风险上升，美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存 [1] - 避险属性方面美国抓捕马杜罗震惊世界，地缘异动风险上升 [1] - 货币属性方面美国第三季度经济增长超预期但消费者信心降至4月以来最低，11月核心CPI同比上涨2.6%，11月就业反弹超预期、失业率升至四年高位，美联储12月下调利率暗示明年或仅降息一次，市场预期26年1月不降息概率维持在80%附近、下次降息或到4月，美元指数和美债收益率震荡偏弱 [1] - 商品属性方面白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性、长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价4459.70美元/盎司，较上日涨2.71%，较上周跌2.24%；伦敦金4456.40美元/盎司，较上日涨2.38%，较上周涨0.16%；沪金主力收盘价1004.98元/克，较上日涨1.00%，较上周跌1.11%；黄金T+D收盘价1001.92元/克，较上日涨0.94%，较上周跌0.68% [2] - Comex黄金持仓量481866手，较上周增2.29%；沪金主力持仓量130227手，较上日减1.73%，较上周减27.94%；黄金TD持仓量45964手，较上日减4.66%，较上周减17.02% [2] - LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金库存1152吨，较上周减1.08%；沪金库存18吨，较上日增1.57%，较上周增1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓126873手，较上周减10668手；黄金ETF（SPDR）952.53吨，较上周减0.33%；沪金注册仓单数量18吨，较上周增0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前10名净多单合计105936手，较上日增2670手，增幅33.26%；前10名净空单合计14853手，较上日减238手，降幅4.66% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - Comex白银活跃合约收盘价76.51美元/盎司，较上日涨5.87%，较上周跌3.97%；伦敦银75.07美元/盎司，较上日涨1.15%，较上周涨4.00%；沪银主力收盘价19452元/千克，较上日涨6.60%，较上周涨6.25%；白银T+D收盘价19495元/千克，较上日涨6.42%，较上周涨5.56% [4] - Comex白银持仓量157391手，较上周增1.08%；沪银主力持仓量4157235手，较上日增16.02%，较上周减0.89%；白银TD持仓量2993510手，较上日增1.77%，较上周增10.32% [4] - LBMA库存27186吨，较上周增3.55%；Comex白银库存13980吨，较上日减0.00%，较上周减0.05%；沪银库存581吨，较上周减27.02%；白银（上金所）库存819吨，较上周无变化；显性库存总计42677吨，较上日减0.02%，较上周减0.31% [4] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓16595手，较上周减7269手；白银ETF（iShare）16353.60吨，较上周增0.29%；沪银注册仓单数量691638千克，较上周减15.60% [4] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前10名净多单合计114793手，较上日增5224手，增幅16.82%；前10名净空单合计75929手，较上日增6168手，增幅11.12% [5] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司，较上日跌2.03%，较上周涨17.68%；伦敦铂2208美元/盎司，较上周涨15.84%；铂主力收盘价686.95元/克，较上日涨4.46%，较上周涨26.60%；铂金收盘价591.25元/克，较上日跌2.59%，较上周涨15.56% [7] - NYMEX铂金活跃合约持仓量18095手，较上日减32.56%，较上周减21.54%；NYMEX铂金总计库存21吨，较上日增3.09%，较上周增4.80% [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓16064手，较上周无变化 [7] - 广期所期货公司会员铂净持仓排名前10中，前10名净多单合计6024手，较上日增41手，增幅14.29%；前10名净空单合计9734手，较上日增183手，增幅23.08% [9] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1821美元/盎司，较上日跌7.28%，较上周涨5.57%；伦敦钯1837美元/盎司，较上日涨10.56%，较上周涨11.81%；钯主力收盘价529.05元/克，较上日跌8.54%，较上周涨11.01% [10] - NYMEX钯金活跃合约持仓量21860手，较上日增0.86%，较上周增2.30%；NYMEX钯金总计库存6吨，较上日增0.13%，较上周增3.49% [10] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓1504手，较上周无变化 [10] 贵金属基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均较上次降0.25%；美联储总资产66908.33亿美元，较上次增0.01%；M2同比4.27%，较上次降0.22% [11] - 十年期美债真实收益率2.53，较上日降0.78%，较上周涨0.40%；美元指数98.32，较上日降0.14%，较上周涨0.10%；美债利差（3月 - 10年）0.18，较上周降22.73%；美债利差（2年 - 10年）-0.53，较上日涨3.92%，较上周涨6.00%；美欧利差（十债收益率）1.52，较上日降1.30%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）2.90，较上日降1.22%，较上周涨0.95% [11] - CPI同比2.70%，较上次降0.30%；CPI环比0.30%，较上次无变化；核心CPI同比2.60%，较上次降0.40% [11] - ADP就业人数 - 3.20万；当周初请失业金人数19.90万；职位空缺数817.90万；挑战者企业裁员人数7.13万 [13] - NAHB住房市场指数39.00，较上周涨2.63%；成屋销售413.00万套，较上周涨1.98%；新屋销售66.00万套，较上周无变化；新屋开工113.30万套，较上周无变化 [13] - 零售额同比3.92%，较上次增0.14%；零售额环比0.08%，较上次降0.66%；个人消费支出同比5.26%，较上次降0.37%；个人消费支出环比0.37%，较上次降0.18%；个人储蓄占可支配比重4.00%，较上次降0.10% [13] - 工业生产指数同比2.52%，较上次增0.36%；工业生产指数环比0.17%，较上次增0.23%；产能利用率75.96%，较上次增0.04%；耐用品新增订单780.28亿美元，同比5.78%，较上次无变化 [13] - 出口同比 - 28.58%，较上次降3.41%；出口环比 - 3.24%，较上次降5.03%；进口同比 - 19.08%，较上次增3.75%；进口环比 - 1.01%，较上次增10.57%；贸易差额 - 5.28百亿美元，较上次无变化 [13] - ISM制造业PMI指数47.90，较上次降0.80%；ISM服务业PMI指数52.60，较上次增0.20%；Markit制造业PMI指数0.00，较上次无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上次无变化 [13] - 密歇根大学消费者信心指数52.90，较上次降0.70%；中小企业乐观指数99.00，较上次增0.80%；美国投资者信心指数9.70，较上次增5.50% [13] - 中国央行黄金储备2305.39吨，较上周增0.08%；美国央行黄金储备8133.46吨，较上周无变化；世界央行黄金储备36362.76吨，较上周无变化 [13] - 美元在IMF外储占比57.80%，较上次增0.88%；欧元占比19.83%，较上次降0.99%；人民币占比2.18%，较上次降0.04%；全球黄金/外储22.18，较上次增4.11%；中国黄金/外储6.78，较上次增4.40%；美国黄金/外储78.64，较上次增0.86% [13] - 地缘政治风险指数76.81，较上周降50.09%；VIX指数14.90，较上日涨2.69%，较上周涨9.56% [13] - CRB商品指数302.72，较上日涨1.65%，较上周涨0.55%；离岸人民币6.9760，较上周降0.49% [13] 美联储最新利率预期 - 2026年1月28日市场预期利率在325 - 350的概率为83.9%；3月18日预期利率在325 - 350的概率为51.0%；4月29日预期利率在325 - 350的概率为44.6%等一系列不同时间不同利率区间的概率分布 [16]