报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 鸿海2025年12月及第四季度营收均创历史新高，全年营收突破8万亿新台币，主要受益于AI服务器（机柜）需求的强劲增长和持续放量 [2] - AI云端产品是公司整体业务成长的核心驱动力，子公司工业富联的AI服务器业务表现尤为突出，预计随着新一代AI机柜的量产交付，高增长态势有望延续 [2] 财务业绩表现 - 2025年12月营收为8，629亿新台币，同比增长31.77%，环比增长2.20%（美元计价同比增长36.4%，环比增长1.1%），为历史同期最高 [2] - 2025年第四季度营收为2.6万亿新台币，同比增长22.07%，环比增长26.51%（美元计价同比增长26.4%，环比增长23.6%），创历史新高 [2] - 2025年全年营收为8.1万亿新台币，同比增长18.07%（美元计价同比增长20.8%），创历年新高 [2] 业务分项表现与驱动因素 - 2025年第四季度，云端网络产品、电脑终端产品以及元件及其他产品类别同比均有强劲成长表现 [2] - 云端网络产品的增长主要受益于AI服务器的强劲需求 [2] - 2025年第三季度，AI机柜出货量环比增长300%，公司预计第四季度AI机柜出货环比将实现高双位数增长 [2] 未来展望与投资建议 - 公司表示，2026年第一季度ICT产品进入传统淡季，但AI机柜出货将持续放量 [2] - 鉴于2025年第四季度营收的高基数，公司预计2026年第一季度营收可能处于过去五年的区间上缘 [2] - 子公司工业富联的AI服务器业务成长显著，成为集团增长主要动能 [2] - 工业富联2025年第三季度云计算业务营收同比增长超过75%，主要受益于超大规模数据中心用AI机柜产品的规模交付及AI算力需求旺盛 [2] - 工业富联的云服务商业务在2025年第三季度同比增长超过2.1倍，其云服务商GPU AI服务器在第三季度环比增长逾90%、同比增长逾5倍 [2] - 随着GB200/GB300系列AI机柜的量产交付，预计工业富联第四季度业绩有望保持高增长 [2]