报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但在投资建议部分推荐及建议关注了多家上市公司 [84] 报告核心观点 * 商业航天进入高速发展期，卫星发射量激增，带动作为卫星核心能源的太空光伏（太阳翼）需求爆发 [2][6] * 光伏是太空唯一高效、长期稳定的能源形式，太阳翼在卫星电源系统中价值占比高，随卫星功率提升而呈现量价齐升趋势 [2][18][19][21] * 太空光伏技术路线尚未收敛，砷化镓效率高但成本高昂，晶硅成本低但能质比低，钙钛矿在轻量化、高能质比和低成本方面潜力巨大，是未来更优方案 [2][27][35][38] * 低轨卫星部署和太空算力（天基数据中心）建设将打开太空光伏的远期巨大市场空间 [2][47][54][58] * 地面高效钙钛矿/晶硅叠层技术是支撑太空光伏发展的关键，相关产业链公司有望受益 [2][42][84] 根据相关目录分别进行总结 Part1: 商业航天冉冉升起，太空光伏供能最优 * 行业趋势：太空成为战略竞争新战场，全球航天器发射数量从2016年的237颗增长至2025年的超4300颗，年复合增长率达34%，2025年同比增长超50% [2][6] 可回收火箭技术成熟使发射成本大幅下降，2025年全球航天发射次数超300次，较2021年翻倍 [11] * 太空能源地位：太阳能是太空唯一高效、长期的能源供给方式，太阳翼是航天器的能量心脏 [2][18] * 成本结构：电源系统占卫星总成本的约22%，其中太阳翼价值占比高达60%-80% [19] 以柔性砷化镓为例，维持1kW卫星运转的太阳翼成本约125万元，对应单瓦成本超过1248元 [24][25] * 需求驱动：卫星向重型化、高功率演进，带动太阳翼面积大幅增长，例如SpaceX星链V3卫星太阳翼面积达256.94平方米，较V1.5版本的22.68平方米增长超10倍 [21] Part2: 技术路线尚未收敛，有望持续优化 * 砷化镓路线：当前国内主流空间电池技术，转换效率超过30%，抗辐照能力强，适配高端长寿命任务，但成本高昂，测算达20-40万元/平方米，约1000+元/瓦，产能有限可能制约大规模星座发展 [2][27][31][34][39] * 钙钛矿路线：具备轻量化、高能质比（达30 W/g）、低成本和效率提升快（实验室效率超25%）等优势，是潜在的终极解决方案，但太空环境适应性（如抗辐照、稳定性）是当前挑战 [2][35][38][39] * 晶硅路线：效率（约20%）和能质比（0.07 W/g）较低，但成本优势明显（约5万元/平方米，216元/瓦） [39] SpaceX因发射成本低（约1500美元/公斤），可选用低成本晶硅电池并通过增大面积弥补效率 [40] * 叠层技术：晶硅-钙钛矿叠层技术能突破单结材料效率极限，实现光谱分级利用，是重要的过渡或未来技术路线 [42] 报告提及钧达股份钙钛矿-晶硅叠层电池实验室效率达32.08% [63]，东方日升同类产品效率达30.99% [70] Part3: 低轨卫星锤炼技术，太空算力前景广阔 * 低轨卫星爆发：轨道资源“先登先占”，全球已申报低轨卫星总数超10万颗，其中美国约4.5万颗（SpaceX规划4.2万颗），中国约5.3万颗（如星网GW、千帆等计划） [2][48][51] 高盛预测未来五年全球或将发射超7万颗低轨卫星 [51] * 卫星光伏市场空间：假设年发射1万颗卫星，单星功率35kW，太阳翼单价从1200元/W逐年下降，对应市场空间可达2177亿元 [53] * 太空算力兴起：利用太空太阳能供电和低温散热优势，建设天基数据中心成为新趋势，可满足AI算力激增需求并实现低延迟计算 [2][54][57][58] * 太空算力光伏市场空间：若构建10 GW太空算力系统，太阳翼市场规模或达数万亿元 [2] 测算显示，当太空算力达10GW时，对应太阳翼市场空间约29400亿元 [59] Part4: 投资建议 * 核心逻辑：在商业航天与低轨卫星加速发展背景下，太空光伏作为最优供能方式有望迎来高速发展，地面高效钙钛矿/晶硅叠层技术是关键支撑 [84] * 推荐标的： * 钧达股份：与尚翼光电战略合作布局卫星钙钛矿，其钙钛矿-晶硅叠层电池实验室效率达32.08%，首片产业化产品已下线 [63][84] * 明阳智能：子公司布局钙钛矿及HJT技术，集团子公司布局砷化镓太阳翼并已应用于国内星座 [64][84] * 建议关注： * 电池厂商：东方日升（HJT及钙钛矿叠层技术）、协鑫科技、上海港湾（控股伏曦炘空布局航天能源系统） [70][74][84] * 核心设备商：迈为股份（HJT及钙钛矿设备）、捷佳伟创、京山轻机 [78][84] * 其他供应商：高效换热器供应商双良节能、布局商业航天公司股权的金风科技 [84]