报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨、增产利空兑现后国际糖价可能反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位，短线下跌空间有限 [4] - 棉花新疆棉花种植面积调减早有预期，郑棉价格上行至近期高位波动幅度或放大，基本面淡季不淡，下游开机率同比增加，国内增产但进口受限，供需平衡，叠加利好预期，建议回调择机做多 [8] - 蛋白粕全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上需更大减产力度，国内大豆、豆粕库存偏大但榨利倒挂，价格预计震荡运行 [12] - 油脂棕榈油主产区高产量、出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存偏高水平，现实基本面偏弱，但大豆榨利倒挂提供支撑，2026年美国生柴总油脂消费或大幅增加，油脂价格接近底部区间 [17] - 鸡蛋产能去化偏慢、整体供应大，但春节偏晚备货情绪仍在，持续亏损有产能去化预期，现货下方空间受限但涨价空间也有限，盘面一定程度兑现节后落价及产能去化预期，短期驱动不足，关注反弹后抛空 [20] - 生猪低价刺激消费、春节偏晚需求后置以及大猪结构性偏紧促成猪价反弹，短期猪价走强逻辑较硬，但中期结构性矛盾解决后价格或重回总量过剩逻辑，操作上关注近淡季合约上方压力反弹抛空，长期产能下降下半年猪价或体现，留意远月合约下方支撑 [23] 根据相关目录分别总结 白糖 - 行情资讯：周二郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖5月合约收盘价报5259元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，或0.04%；广西制糖集团新糖报价5300 - 5370元/吨，较上个交易日上涨10 - 20元/吨；云南制糖集团新糖报价5160 - 5220元/吨，较上个交易日上涨10 - 30元/吨；加工糖厂主流报价区间5790 - 5800元/吨，较上个交易日上涨0 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差41元/吨 [2] - 产销数据：截至1月广西累计产糖194万吨，同比减少81万吨；产糖率11.96%，同比减少0.85个百分点；累计销糖88万吨，同比减少74万吨；产销率45.56%，同比下降13.76个百分点；12月单月产糖180万吨，同比减少43万吨；单月销糖79万吨，同比减少55万吨；工业库存105万吨，同比减少6万吨；云南累计产糖39万吨，同比增加6.5万吨；产糖率11.34%，同比减少0.28个百分点；累计销糖28.14万吨，同比增加1.4万吨；销糖率71.72%，同比减少9.98个百分点；12月单月销糖24.9万吨，同比增加1.5万吨，工业库存11.09万吨，同比增加5.1万吨 [3] 棉花 - 行情资讯：周二郑州棉花期货价格上涨，郑棉5月合约收盘价报14855元/吨，较前一个交易日上涨200元/吨，或1.36%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15711元/吨，较上个交易日上涨96元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约基差856元/吨；截至12月25日当周美国当前年度棉花出口销售3.11万吨，累计出口销售151.93万吨，同比减少23.27万吨；其中当周对中国出口0.24万吨，累计出口6.85万吨，同比减少8.55万吨；截至1月2日当周，纺纱厂开机率为64.7%，环比前一个周持平，较去年同期增加4.5个百分点；全国棉花商业库存529万吨，同比增加10万吨 [6] 蛋白粕 - 行情资讯：周二蛋白粕期货价格延续反弹，豆粕5月合约收盘价报2776元/吨，较前一个交易日上涨22元/吨，或0.8%；菜粕5月合约收盘价报2390元/吨，较前一个交易日上涨29元/吨，或1.23%；东莞豆粕现货价报3100元/吨，较上个交易日上涨20元/吨，豆粕主力合约基差324元/吨；黄埔菜粕现货价报2520元/吨，较上个交易日持平，菜粕主力合约基差130元/吨 [10] - 产销数据：截至12月25日当周美国出口大豆118万吨，环比前一周增加19万吨；当前年度累计出口大豆2770万吨，同比减少1185万吨；其中当周对中国出口大豆40万吨，环比前一周减少22万吨；当前年度对中国累计出口642万吨，同比减少1182万吨；截至1月2日当周，国内样本大豆到港225万吨，环比前一周增加108万吨；样本大豆港口库存823万吨，同比增加53万吨；样本油厂开机率50.75%，同比增加0.14个百分点；样本油厂豆粕库存106万吨，同比增加45万吨 [11] 油脂 - 行情资讯：周二油脂期货价格偏强震荡，豆油5月合约收盘价报7912元/吨，较前一个交易日上涨56元/吨，或0.71%；棕榈油5月合约收盘价报8500元/吨，较前一个交易日上涨12元/吨，或0.14%；菜油5月合约收盘价报9130元/吨，较前一个交易日上涨86元/吨，或0.95%；张家港一级豆油现货价报8460元/吨，较上个交易日上涨50元/吨，豆油主力合约基差548元/吨；广东24度棕榈油现货价报8570元/吨，较上个交易日上涨80元/吨，棕榈油主力合约基差70元/吨；江苏菜油现货价报9900元/吨，较上个交易日下跌150元/吨，菜油主力合约基差770元/吨 [14] - 产销数据：马来西亚12月棕榈油库存预计升至近七年来高点297万吨，较11月增加4.7%；11月棕榈油产量193万吨，同比增加19.38%；出口121万吨，同比减少18.45%；期末库存284万吨，同比增加54.43%；印尼10月棕榈油产量（CPO + PPO）476万吨，同比减少1.78%；出口280万吨，同比减少3.19%；期末库存233万吨，同比减少6.75%；截止1月2日当周，国内三大油脂库存208万吨，同比增加20万吨，环比前一周减少2万吨 [15] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，主产区均价涨0.09元至3.13元/斤，黑山报价涨0.1元至2.9元/斤，馆陶涨0.09元至2.96元/斤，供应量基本正常，部分市场消化速度略好转，业者多持谨慎观望态度，预计今日蛋价或有稳有涨 [19] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价延续北强南弱、涨跌互现，河南均价涨0.13元至12.85元/公斤，四川均价持平于12.74元/公斤，大猪需求较好，养殖端出栏积极性一般，生猪供应偏紧，下游低价采购不畅，今日猪价或继续偏强 [22]