报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年全球经济或仍处缓慢复苏阶段，压力与挑战并存，主要经济体发展阶段和央行策略有所分化 [2] - 美国经济有韧性但下行压力增加，2026 年处于中期选举和美联储主席更迭背景下，仍处降息周期 [2][7] - 欧元区经济复苏缓慢且下行压力大，关注俄乌谈判结果；日本经济承压，货币政策或持续收紧 [2][23][26] - 2025 年中国经济顶住压力，2026 年将实施积极财政政策和适度宽松货币政策，经济有望持续复苏 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 第 1 章 美国依然缓慢降息，中期选举迫使两党再平衡 1.1 美国经济下行压力增加 - 2026 年全球经济增长预期略偏悲观，美国经济能否实现通胀可控的软着陆受关注 [7] - 美国经济有韧性，2025 年 GDP 同比表现较好但环比波动大，消费有韧性但内生动力下降 [8][10][12] - 美国就业市场下滑，失业率上升，ADP 新增私人就业人数减少，挑战者企业裁员人数增加 [13] - 美国通胀缓慢走高，通胀预期持续走低，未来美联储对通胀容忍度或提高 [16][17] 1.2 中期选举很关键，美联储主席更迭 - 2026 年美国两党中期选举或使特朗普失去众议院控制权，选举前全球地缘政治或现短暂平静 [20] - 2026 年 5 月鲍威尔任期结束，哈塞特是新任美联储主席热门人选，美联储仍将相机抉择、缓慢降息 [21][22] - 中期选举和美联储官员更迭结果影响世界政治经济格局和美联储降息进程 [22] 第 2 章 欧元区复苏缓慢，日本货币不确定性增加 2.1 欧元区下行压力再现，关注俄乌谈判 - 2025 年下半年欧元区经济下行，2026 年下行压力仍大，关注俄乌冲突解决方案和乌克兰重建 [23] - 欧元区经济缓慢复苏，2025 年各季度 GDP 同比和环比均大于零，但复苏动能减弱 [24] - 日本 2025 年下半年经济下行压力凸显，2026 年经济仍承压，各国货币政策或进一步分化 [26] 2.2 日本或进一步加息 - 日本央行货币政策面临多因素制约，后续走向不确定，市场预期 2026 年或持续加息 [27] - 日本若货币紧缩将影响全球金融市场，当前日本央行面临通胀加息压力和金融财政风险掣肘 [31] 第 3 章 中国经济持续复苏 3.1 消费进一步夯实，出口持续支撑 - 2025 年中国经济稳中向好，前三季度 GDP 累计同比增长 5.2%，消费对 GDP 贡献大 [33] - 2024 - 2025 年政府安排资金支持消费品以旧换新，2025 年内需先升后降，2026 年消费拉动或增强 [34][37][38] - 2025 年城镇调查失业率窄幅震荡，人均可支配收入先升后降，2026 年消费领域或改善 [39] - 2025 年固定资产投资加速下跌，2026 年基建重大项目建设可期，房地产拖累效应有望下降 [42][43] - 2025 年中国出口有韧性，前 11 个月出口总额同比增长 5.4%，2026 年出口有望持续高增长 [44] 3.2 财政更加积极，货币适度宽松 - 2026 年中国将实施积极财政政策，狭义赤字率约 4.0%，财政发力注重支出方向优化 [45] - 2025 年央行降准降息各一次，2026 年在美联储降息背景下降准降息可期，货币政策或先行发力 [46] 第 4 章 结论 - 2026 年美国政坛人员更迭影响全球地缘博弈和美联储降息程度，定调全球经济外部环境 [47] - 2026 年主要发达经济体央行政策节奏持续分化，或导致汇率波动和全球资金流动 [47] - 2026 年中国实施积极财政和适度宽松货币政策，扩大内需、科技创新，经济稳步复苏 [48]