报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年甲醇低利润局面难改，开工预计以稳为主，进口压力大，供应充裕；下游新产能投放，但开工预计稳中偏弱；供需矛盾不大，关注阶段性供需错配机会，预计甲醇期价1900 - 2500元/吨区间震荡运行 [4][59] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 2025年甲醇期价运行分4个阶段：1 - 5月震荡下行，低点2200一线；6 - 7月反弹偏强，高点2550一线；8 - 10月震荡下行，低点2200一线；11 - 12月震荡运行 [9][10][11] 第2章 甲醇供给端因素分析 - 总产能保持平稳，新增压力不大：2025年全国甲醇总产能约10804.5万吨/年，2026年计划投产787.7万吨/年，新投装置对市场供应压力影响微弱 [13] - 甲醇开工高位震荡：2025年甲醇平均开工负荷预估在87%附近，年度国产总量同比增幅约11%，截至12月11日，产能利用率为89.81% [17] - 煤制甲醇装置利润不佳：2025年总体甲醇装置利润不佳，11月各工艺路线制甲醇理论利润延续弱化趋势 [19] - 甲醇进口量全年呈前低后高特点：2025年1 - 7月进口量下降，8月后上升，2026年进口预期增长，国内需求扩张为根本拉动，海外供应宽松+成本优势为直接支撑 [22][23] - 甲醇港口库存上半年下降，下半年累库至高位：2025年港口甲醇库存宽幅震荡，1 - 4月去库，5 - 8月累库，9月后高位震荡，12月震荡下行 [25] 第3章 甲醇需求端分析 - 下游MTO行业竞争力有限，开工或稳中偏弱：2025年甲醇制烯烃江浙地区开工宽幅震荡，中枢约70%，聚丙烯供需双弱，下游开工处于五年内偏低水平 [29] - 下游醋酸利润略负，高开工难长期维持：2025年醋酸行业产能新增约590万吨/年，价格低位、盈利承压，2026年仍有280万吨产能待投，供需矛盾或持续 [34] - 甲烷氯化物分析 — 开工较稳、盈利承压：2025年甲烷氯化物供需宽松、价格低迷、盈利承压，2026年仍有76万吨新增产能待投，供需矛盾或延续 [36] - 甲醛盈利低位，开工较稳：2025年全国甲醛产能约3000万吨/年，行业集中度持续提高，2026年产能将增至约3100万吨，需求端预期同比增2% [39] 第4章 其他价格影响因素分析 - 成本端煤炭全年供需小幅宽松：2025年煤炭供需前松后紧、价格V型震荡，2026年预期“淡季宽松、旺季偏紧”，整体平衡略松，秦皇岛动力末煤Q5500现货中枢价格760 - 800元/吨 [44][45] - 原油价格预计承压运行：2025年国际原油供需失衡，供应增长需求转弱，2026年供应过剩约384万桶/日 [48][50] - 国内经济有望缓慢复苏，政策导向稳经济：中央经济工作会议强调推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [54] 第5章 行情展望与投资策略 2026年甲醇新投装置对市场供需影响微弱，进口预期增长，下游关注新项目推进节点，传统下游需警惕新增量不及预期风险，甲醇期价预计1900 - 2500元/吨区间震荡运行 [58][59]