报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，12月制造业采购经理指数升至扩张区间，基差贴水期货，库存有增有减，盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行，主力净持仓多但多减，地缘扰动下铜价创新高且高位大幅波动需注意仓位控制 [3] - 全球政策宽松和矿端紧张是利多逻辑，自然灾害是风险，俄乌、伊以地缘政治扰动、美联储降息、矿端增产缓慢及自由港印尼矿区减产事件为利多因素，美国全面关税超预期、全球经济不乐观及高铜价压制下游消费为利空因素 [4][5] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [21] 根据相关目录分别总结 现货与库存 - 上海仓单、LME库存（日）、SHFE库存（周）有相关统计但未给出具体数据 [7] - 保税区库存低位回升 [15] - 1月7日铜库存增3525至146075吨，上期所铜库存较上周增33639吨至145342吨 [3] 期现价差 未提及具体内容 [8] 交易所库存 未提及具体内容 [12] 加工费 加工费回落 [17] CFTC 未提及具体内容 [19] 供需平衡 - 给出中国2018 - 2024年铜年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [23]