报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年橡胶供需均较为平淡，产量变化微妙，不确定点在于泰国产量，初步预计偏平稳 [3] - 2026年车市政策弱于2025年，但汽车出口市场预计仍良好，轮胎出口市场或微弱增长，替换市场压力偏大 [3] - 整体需求发力点偏弱，供应变量看泰国，若泰国产量低于预估，震荡偏多；若好于预期，低位震荡 [3] 各章节总结 第1章 行情回顾 - 今年以来橡胶市场供需双弱，3月初开割预期使市场承压，后受关税谈判影响两次暴跌 [8] - 橡胶09合约期货从2月21日最高18355元/吨跌至6月4日最低13295元/吨，下半年在15000元/吨区域低位震荡 [8] - 今年降雨量增加、种植端优化使单产提高，产量拐点未到来，叠加需求偏弱致价格低位震荡 [8] 第2章 橡胶供应情况 - 种植周期拐点已发生，2025年割胶面积增速1%，全球天胶产量同比增1.3%至1489.2万吨，2026年开割面积增速预计在 -0.06%至 -0.08%，产量或承压 [12] - 2025年ANRPC橡胶种植总面积12423.00万公顷，同比降1%，预计2026年仍微幅变动 [13] - 2025年全球割胶面积增速放缓，2026年开割面积增速预计为负，树龄结构老化，8 - 12年树龄占比逐年下降 [18] - 2025年全球天胶产量料同比增1.3%至1489.2万吨，主产国产量增速放缓，2026年泰国产量预计波动有限，印尼、越南减产，科特迪瓦增产但增速放缓 [25][55] - 2025年ANRPC成员国橡胶出口整体增长、内部分化、对华出口爆发式增长，多个成员国对华出口大幅增长 [56] - 2025年我国天然橡胶产量预计达93.3万吨，同比增6%，2026年产量约99.28万吨，进口维持景气度，库存压力变小 [60][63][69] 第3章 橡胶消费情况 - 2025年我国橡胶轮胎外胎产量累计微增但逐月增长动力衰减，半钢胎需求疲软，全钢胎受重卡需求支撑 [77] - 2025年我国汽车产销增长良好，新能源汽车高增速有望延续，出口保持强劲增长势头，2026年政策向下但出口与新能源、智能化向上 [81][91] - 2025年重卡行业供需两端同步改善，内销与出口显著突破，2026年将延续转型升级态势 [92][94] - 2025年我国轮胎出口增速放缓，2026年欧美市场出口或延续疲软，东南亚、中东、非洲等市场有望两位数增长 [95][98] - 2025年替换市场压力偏大，2026年全钢胎、半钢胎开工率将呈现“半钢稳中枢、全钢强弹性”格局 [99][110] 第4章 行情展望与投资策略 - 供应端2026年开割面积增速为负且老龄化深化，产量不确定点在泰国，印尼、马来西亚减产，越南承压，我国微增，科特迪瓦增产但增速放缓 [111][114] - 消费端2026年政策向下但出口与新能源、智能化向上，轮胎出口或微弱增长，替换市场压力大 [113][114] - 策略上供需平淡，2025年产能拐头深化，2026年车市政策弱但汽车出口预计良好，价格偏低位宽幅震荡，供应变量看泰国 [114]