报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年生猪市场将迎来周期拐点，从下行调整转入上行周期，价格呈“前低后高”走势，全年均价显著提升 [41][44] - 供给端能繁母猪存栏调减效果逐步显现，2026年二季度末至三季度生猪出栏量同比下降，四季度降幅扩大至3%以上 [4][41] - 需求端2026年有望小幅改善，全国猪肉消费量预计达5550万吨，同比增长1% [4] 各章节总结 第1章 2025年生猪行情走势回顾 - 全年走势分三阶段，整体“震荡走低、旺季不旺”，均价较2024年下跌25.74%，区域行情分化，南北价差收窄 [11][13][15] - 第一阶段（1 - 6月）温和震荡回落，受消费淡季、出栏增加、政策“稳产能”影响 [11] - 第二阶段（7 - 9月）加速下行，因政策调控、消费淡季、供给增加、企业亏损恐慌 [12] - 第三阶段（10 - 12月）低位震荡探底，产能去化、需求增加、恐慌缓解、政策引导支撑价格 [12] 第2章 2025/26年生猪供需形势分析 供给端 - 2025年出栏量增加，供应压力大，10月起产能去化加速，能繁母猪存栏接近合理区间 [18] - 出栏增加因前期能繁母猪存栏高，去化加速源于全产业链亏损 [18] 行业成本 - 2025年行业利润下行，成本分化显著，头部企业成本低亏损小，中小企业及散养户亏损大 [22][23] 产业养殖 - 2025年行业集中度提升，头部企业出栏增长，中小企业退出，主产区整合明显，未来趋势持续 [25][26] 需求端 - 2025年需求疲软，旺季效应弱化，原因是经济下行、替代品价格低、消费习惯改变 [28] 政策端 - 2025年“反内卷”调控精准，目标是稳产能、优结构，分四阶段推进，效果显著，影响深远 [32][33][37] 其他因素 - 2025年疫病零星扰动，局部影响供应和价格，成本分化显著 [38] 猪周期 - 2026年生猪市场将迎周期拐点，供给收缩、需求改善实现供需再平衡 [41] 第3章 2026年生猪行情展望 第一阶段（Q1） - 低位震荡，供应压力仍存，需求季节性支撑，出栏量同比增0.5%，节前均价12 - 12.5元/公斤，节后11.5 - 12元/公斤，行业仍亏损 [44] 第二阶段（Q2 - Q3） - 拐点显现，供应收缩、需求改善，出栏量二季度降1%、三季度降2%，二季度末猪价破成本线，三季度末14 - 15元/公斤，行业扭亏为盈 [46] 第三阶段（Q4） - 稳步上行，高位震荡，供应收缩、需求旺季，出栏量降3.5%，消费量增2%，猪价15 - 16元/公斤，部分地区超17元/公斤，行业良性盈利 [47][48]