报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场震荡，等待新驱动，单边可震荡思路对待，1月后利于期现头寸入场，卷期现止套可滚动操作 [2][3] - 硅铁锰硅基本面承压，供给偏高需求走弱，后市承压回落风险大，产业客户可逢高套保 [4][6] - 焦煤焦炭盘面先跌后反弹，维持震荡运行，暂时观望，关注下周下游节前补库 [10] - 铁矿石关注铁水企稳回升，价格上下空间均有限，暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周二期现价格窄幅波动，成交持平，现货体感清淡 [3] - 宏观层面新驱动和消息少，大宗商品表现不差，汇率升值或带来人民币资产配置优势，黑色板块需等新驱动和资金入场 [3] - 产业层面五材供需两弱，铁水产量边际持稳回升，钢材产量回落对炉料负面压力弱化，板材去库压力突出，1月后铁水产量回升确定性增加，产业端会适当补库 [3] - 策略上单边区间操作，热卷期现正套滚动操作，或以期权策略辅助现货采购 [9] 硅铁锰硅 - 大宗商品机会多，市场有板块轮动观点，情绪或带动黑色板块 [4] - 陕西执行差别电价通知使市场预期硅铁成本上移，但影响有限 [4] - 需求端钢材价格承压，钢厂利润不佳，铁水向下调整压力大，双硅周度表需下滑至年内低点，终端需求淡季需求难改善 [4][6] - 供给端合金厂利润不佳但产量偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减，硅铁产量和开工下滑明显，供给压力相对锰硅较轻，锰硅供需过剩更明显，合金厂库存累积创新高，硅铁库存虽有去化但整体水平也偏高 [6] - 宏观方面国内宏观政策加速出台，刺激政策利好，“双碳”和反内卷目标下有关部门重提反内卷对双硅供给形成扰动和成本支撑预期 [6] 焦煤焦炭 - 现货端市场有第五轮提降预期，焦炭贸易报价下跌，焦煤线上竞拍降价，下游对部分优质煤种小单采购，蒙煤下游询盘增多但实际采购有限，口岸贸易企业出货一般 [10] - 期货端新年商品市场情绪高涨，煤焦跌至震荡区间下沿后快速拉涨 [10] - 基本面钢材季节性处淡季，市场矛盾不突出，钢材库存正常去化，年初产量增加，铁水见底回升，焦炭四轮提降后产地焦煤竞拍下跌，下游未集中补库，焦煤价格支撑不足 [10] - 行情上煤焦维持震荡运行，在商品市场带动下计价第五轮提降后迅速拉涨，暂时以震荡看待，关注下周下游节前补库 [10] 铁矿石 - 铁水保持稳定，有见底企稳迹象，供需影响下铁矿石港口库存持续上升，价格上方压力明确 [10] - 近期钢材表需小幅下滑，总库存仍去库，下游数据中性偏多，但黑色铁元素矛盾在积累，整体波动有限 [10] - 预计铁水企稳，1月钢厂逐步复产铁水回升，考虑钢厂铁矿石库存较低，复产前会采购补库，价格上下空间均有限 [10]