报告行业投资评级 无 报告的核心观点 得益于短期利多因素支撑，铁矿石价格高位运行，但供应压力未退，而需求改善受限，铁矿石基本面表现偏弱，上行驱动也不强，后续走势维持高位震荡运行，关注节前钢厂补库情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 去年 12 月中旬以来，铁矿石期现价格震荡上行，主力合约期价突破近五个月震荡区间上沿，刷新阶段性价格新高，普氏铁矿石价格指数收于 105.80 美元/吨，港口现货价格偏强 [2] 短期利多支撑 现货结构性矛盾未解，国内 47 港库存虽突破 1.67 亿吨，但可用品种库存极低，总量矛盾未对盘面产生影响；资源品相关品种走势偏强，铁矿石金融属性强，受其上涨提振；品种套利逻辑支撑，黑色持仓多配铁矿石、空配其他品种；钢厂补库预期兑现，厂内库存连续两周增加，港口现货成交放量，需求改善 [3] 需求改善空间 新年伊始钢厂复产，铁矿石需求改善，钢联 247 家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗周环比分别增 0.85 万吨、0.63 万吨；但需求改善空间受限，钢厂盈利状况未好转，长流程钢厂亏损面偏大，247 家钢厂中盈利占比为 38.10%，北方地区钢厂多数品种吨钢亏损；下游钢市处于传统淡季，产业矛盾累积，部分品种库存高于往年同期，抑制钢厂提产动能；春节临近，钢厂有集中补库动能，近五年节前厂内库存平均增加约 1630 万吨，补库多集中在节前四周，对矿石需求形成短期拉动 [4] 供应压力 国内港口到货回升，国内 47 港最新值为 2824.70 万吨，周环比增 96.90 万吨；海外矿商发运高位回落，全球铁矿石发运量最新值为 3213.70 万吨，周环比降 463.42 万吨，但仍高于去年同期；12 月全球铁矿石累计发运量环比、同比分别增 1374 万吨、1955 万吨，海漂库存居高不下，后续港口到货量维持高位，供应压力尚存；港口铁矿石库存不断刷新历史新高，国内 47 港库存和在港船只同比分别增 1111.35 万吨、14 条；2026 年仍有较多新增产能投放，供应增量或超 6000 万吨，宽松格局将加剧 [5][6]