报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告核心观点 - 现货市场供应偏紧，贸易商报价升水坚挺，下游畏高观望采购积极性不佳成交冷清；国产矿TC停止下跌进口矿小幅回落，冶炼厂原料库存虽增加但可用天数不高采购需求仍在；国内冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月检修增加供给压力环比减少，1月产量有不及预期可能；基本面数据偏利多，锌估值偏低，对未来消费乐观，降息预期不改，再通胀未体现 [1][5] 重要数据总结 现货 - LME锌现货升水为 -36.30 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化370元/吨至24340元/吨，升贴水110元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日370元/吨至24240元/吨，升贴水10元/吨；天津锌现货价较前一交易日370元/吨至24260元/吨，升贴水30元/吨 [2] 期货 - 2026 - 01 - 06沪锌主力合约开于23775元/吨，收于24295元/吨，较前一交易日涨540元/吨，全天成交177175手，持仓96459手，日内最高点24420元/吨，最低点23775元/吨 [3] 库存 - 截至2026 - 01 - 06，SMM七地锌锭库存总量为11.48万吨，较上期变化0.87万吨；LME锌库存为105775吨，较上一交易日变化 -75吨 [4]