报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 元旦后传统有色涨幅进一步陡峭，铝和铜领涨，铝价逼近历史记录峰值，现货端表现赢弱但边际或已触及较差状态，期现基差走阔或使现货基差贴水向上修复，市场预期基差接近触底 [1] - 2026年中期供需面能托底铝价重心向上，板块系统性资金联动配置行情助力价格弹性，此轮牛市资金布局更早更快，1季度权益市场若提前发动春季躁动行情，不排除引发股期联动资金行为，铝金属向上空间仍值得期待 [1] - 当前需提升仓位管理重要性，铝价在高价位波动大概率放大，留期货底仓时运用期权等工具进行风险对冲防范的必要性增强 [1] - 未来触顶风险点建议关注海外Al相关权益资产表现、下游加工利润指标 [1] 其他总结 - 场内与场外期权结构相同 [2] - 有期货多单底仓的投资者，可考虑买入周期适中、虚值幅度适中的看跌期权保护多单回调风险，也可将期货多单置换为实值看涨期权控制回调风险 [4]