报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝供需矛盾变化不大，消费从旺季向淡季转变，绝对价格上涨打压消费，铝锭社会库存累库，需关注超预期累库幅度，宏观预期向上但需警惕回调，关注铝和铝合金套利机会 [6] - 氧化铝供应过剩，社会库存增加，价格缺乏上涨动力，海外矿端供应过剩，后期关注矿价与减产博弈，给予卖出保值机会 [8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2026 - 01 - 06华东A00铝价23910元/吨，较上日变化600元/吨；中原A00铝价23680元/吨；佛山A00铝价23860元/吨，较上日变化610元/吨 [1] - 铝期货：2026 - 01 - 06沪铝主力合约开于23560元/吨，收于24335元/吨，较上日变化775元/吨，成交551669手，持仓253076手 [2] - 库存：2026 - 01 - 06国内电解铝锭社会库存68.4万吨，较上期变化1.5万吨，仓单库存84204吨，较上日变化1408吨，LME铝库存504250吨，较上日变化 - 2500吨 [2] - 氧化铝现货：2026 - 01 - 06山西价格2660元/吨，山东2600元/吨，河南2685元/吨，广西2750元/吨，贵州2790元/吨，澳洲FOB价格305美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026 - 01 - 06主力合约开于2762元/吨，收于2818元/吨，较上日收盘价变化25元/吨，幅度0.90%，成交717654手，持仓429905手 [2] - 铝合金价格：2026 - 01 - 06保太民用生铝采购价17900元/吨，机械生铝18200元/吨，环比变化400元/吨；ADC12保太报价23200元/吨，环比变化500元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.02万吨，厂内库存6.06万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21880元/吨，理论利润120元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：供需矛盾变化不大，消费从旺季转淡季，绝对价格上涨打压消费，下游开工率和产量回落，铝锭累库，现货贴水扩大，需关注超预期累库，宏观向上但需警惕回调，关注铝和铝合金套利 [6] - 氧化铝：东澳以FOB305美元/吨成交3万吨，价格持平，供应过剩，检修与复产同步，社会库存增加，期现商采购接近峰值，后期采购积极性下滑，价格缺乏上涨动力，海外矿端供应过剩，几内亚风险度下调，矿价有下滑空间，关注矿价与减产博弈，给予卖出保值机会 [7][8]