报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面上游美伊局势紧张需关注原油价格对纯苯成本的影响 其自身基本面偏弱 海外成品油裂差表现弱 中国到港压力仍存 下游提货淡季表现弱 港口库存处于历史高位 下游开工情况不一 且纯苯加工费维持低位背景下国内纯苯开工仍维持低位 [2] - 苯乙烯方面港口库存继续盘整 开工底部回升慢 短期有出口接单支撑 下游淡季EPS开工年前有回落压力 PS关注开工回升持续性 ABS库存压力持续而开工延续低位 [2] - 策略上单边无建议 基差及跨期建议BZ2603 - BZ2605逢高做反套 跨品种建议空BZ2603多EB2602 [3] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 138元/吨（ - 22） 华东纯苯现货 - M2价差 - 180元/吨（ + 20元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差64元/吨（ - 57元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费144美元/吨（ + 1美元/吨） 纯苯FOB韩国加工费135美元/吨（ - 1美元/吨） 纯苯美韩价差162.8美元/吨（ + 0.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润141元/吨（ + 8元/吨） 预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存31.80万吨（ + 1.80万吨） 开工维持低位 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存132300吨（ - 6500吨） 华东商业库存77300吨（ - 6000吨） 处于库存回建阶段 开工率70.2%（ - 0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润44元/吨（ - 15元/吨） 开工率43.64%（ - 8.92%） [2] - PS生产利润 - 306元/吨（ - 65元/吨） 开工率60.40%（ + 1.80%） [2] - ABS生产利润 - 1011元/吨（ - 42元/吨） 开工率69.90%（ + 0.50%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 445元/吨（ - 80） 开工率75.52%（ + 1.47%） [1] - 酚酮生产利润 - 902元/吨（ - 25） 苯酚开工率81.00%（ + 2.50%） [1] - 苯胺生产利润845元/吨（ - 12） 开工率59.81%（ - 3.17%） [1] - 己二酸生产利润 - 666元/吨（ - 5） 开工率68.20%（ + 4.60%） [1]