报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 陕西差别电价未来可能推动烧碱及PVC成本增加，PVC受影响大于烧碱，电石成本大幅抬升或致其关停，对PVC成本与供应形成压力，2026年PVC新增产能少，若成本进一步推升，行业亏损加剧或倒逼企业去产能，供应压力有望缓解，2026年可关注PVC逢低做多机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 政策内容 - 陕西对铁合金等7个行业限制类产能电价每千瓦时加价0.1元，淘汰类产能电价每千瓦时加价0.3元（水泥淘汰类产能每千瓦时加价0.4元、钢铁淘汰类产能每千瓦时加价0.5元），各相关企业应于2026年5月底前完成技术改造或淘汰落后产能，未按期完成的企业自2026年7月1日起收取加价电费，2026年7月后完成的可申请退出执行差别电价企业清单，文件为征求意见稿，暂不清楚是否执行落地 [2] 对烧碱的影响分析 - 烧碱陕西省产能占比为3.31%，主要是陕西金泰82万吨以及陕西北元80万吨，生产1吨烧碱需电力2300 - 2400度，电力约占总生产成本的60%，若加价电费，烧碱将面临成本增加压力 [3] 对PVC的影响分析 - PVC陕西省产能占比为7.18%，产能达215万吨，主要是陕西金泰和陕西北元，差别化电价对PVC影响主要体现在电石方面，电石成本增加推高PVC生产成本 [5] - 陕西2025年电石产能占比为9%，涉及产能329万吨，装置开工为68%，电石生产单吨电力单耗约3200千瓦时，若电价增加0.1元/千瓦时，单吨电石成本增加320元，生产1吨电石PVC需消耗约1.5吨电石，传导至PVC每吨成本增加约480元 [5] - 陕西地区电石供不应求，需采购外省电石弥补内需，若成本增加，预计会倒逼PVC企业增加外省电石采购，高增长成本是否带来电石企业关停风险需持续关注 [5] 总结 - 陕西差别电价或推动烧碱和PVC成本增加，PVC影响大于烧碱，2026年可关注PVC逢低做多机会 [7]