报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍强势运行，关注MA5支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍主力合约收盘价147720元/吨，环比涨7920元/吨；LME3个月镍18430美元/吨，环比涨1140美元/吨 [2] - 沪镍02 - 03月合约价差 - 530元/吨，环比降310元/吨；主力合约持仓量132952手，环比增1471手 [2] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 51943手，环比降848手；LME镍库存255546吨，环比增192吨 [2] - 上期所镍库存45544吨，环比增1090吨；LME镍注销仓单合计12252吨，环比降180吨 [2] - 沪镍仓单数量38776吨，环比降612吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价150150元/吨，环比涨6700元/吨；长江有色1镍板现货均价150050元/吨，环比涨6500元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比均无变化 [2] - 电池级硫酸镍均价28350元/吨，环比涨100元/吨；NI主力合约基差2430元/吨，环比降1220元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 175.35美元/吨，环比降23.57美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿月进口量333.95万吨，环比降134.33万吨；镍矿港口库存总计1332.03万吨，环比降44.44万吨 [2] - 镍矿进口平均单价72.18美元/吨，环比涨14.84美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.21万金属吨，环比降0.08万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量12840.49吨，环比增2900.84吨；镍铁月进口量89.54万吨，环比降0.97万吨 [2] 下游情况 - 300系不锈钢月产量176.17万吨，环比降3.83万吨；300系不锈钢库存合计55.38万吨，环比降0.87万吨 [2] 行业消息 - 中国央行明确2026年重点工作，加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [2] - 美国最高法院1月9日可能就总统特朗普的全球关税政策是否合法做出裁决 [2] - 美联储官员就未来利率路径释放不同信号，里士满联储主席巴尔金强调“精细调整”，美联储理事米兰称今年应降息超100个基点 [2] 观点总结 - 菲律宾进入雨季，镍矿进口量呈回落趋势；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应趋紧引市场担忧，长期需看传导进程 [2] - 印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产，虽中间品原料紧张、利润亏损致部分减产，但产量仍处高位，成本支撑增强 [2] - 需求端，不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量处高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存呈增长趋势，市场逢回调采买为主，现货升水高位；海外LME库存增长放缓 [2] - 技术面持仓增加价格上涨，多头氛围较强 [2]