报告行业投资评级 - 谨慎偏多，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 2026年中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度；本期澳巴铁矿石发运量减少、到港量增加，钢厂高炉开工率及铁水产量小幅回升，港口库存延续增加；整体港口呈累库趋势，厂内库存中低水平，远期有囤货预期，叠加宏观利好提振市场信心，期价上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价828元/吨，环比+27元；持仓量666,581手，环比+25,713手 [2] - I 5 - 9合约价差23.5元/吨，环比+2.5元；合约前20名净持仓 - 15,395手，环比+4,518手 [2] - I大商所仓单1,800手，环比 - 600手；新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价109美元/吨，环比+2.53美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿869元/干吨，环比+8元；60.5%麦克粉矿868元/干吨，环比+7元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿771元/干吨，环比+10元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）40元，环比 - 20元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）106.65美元/吨，环比+0.85美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为2.97，环比 - 0.07 [2] - 进口成本预估值861元/吨，环比+7元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,213.7万吨，环比 - 463.4万吨；中国47港到港总量（周）2,824.7万吨，环比+96.9万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）16,721.79万吨，环比+101.83万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8,946.54万吨，环比+86.35万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,054万吨，环比 - 77万吨；铁矿石可用天数（周）22天，环比+5天 [2] - 266座矿山日产量（周）36.56万吨，环比 - 0.25万吨；开工率（周）0%，环比 - 58.66% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）0万吨，环比 - 45.9万吨；BDI指数1,830，环比 - 21 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛22.2美元/吨，环比+0.26美元；西澳 - 青岛8.13美元/吨，环比 - 0.17美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.96%，环比+0.66%；高炉产能用率（周）85.28%，环比+0.32% [2] - 国内粗钢产量（月）6,987万吨，环比 - 213万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）16.95%，环比+3.1%；历史40日波动率（日）14.73%，环比+2.14% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）17.24%，环比+0.8%；平值看跌期权隐含波动率（日）19.72%，环比+2.82% [2] 行业消息 - 2025年12月29日 - 2026年1月4日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1158.3万吨，环比增加56.1万吨，略低于四季度以来平均水平 [2] - 1月5日，澳大利亚铁矿石生产商Fenix Resources 2025年四季度发运124.1万湿吨，首次单季度发运量破百万吨 [2]