报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 近期棉花价格延续偏强走势，受新年度种植面积减少供应缩减预期支撑，但上游涨价未有效传导，价格上涨空间受制约，预估近1 - 2周保持偏强走势 [1] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复，近月有较大供应压力，短期上行动力偏弱，内外盘差价大或吸引更多进口，可在配额外进口成本附近择机逢低买入 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场 - 近期棉花价格偏强，因新年度种植面积减少供应缩减预期支撑而继续上涨 [1] - 棉纱市场相对平静，纺企小幅涨价但下游新订单反馈不积极，实际涨幅有限 [1] - 下游织造环节有去库压力，年底补库不积极，上游涨价未有效传导，价格上涨空间受制约 [1] 白糖市场 - 2025/26榨季截至2026年1月5日，印度马邦195家糖厂开榨，较上榨季同期减少4家，入榨甘蔗6026.1万吨，较上榨季同期增加1963.1万吨，产糖532.27万吨，平均产糖率8.83% [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3982元/吨，配额外为5057元/吨，与日照白糖现货价比，配额内估算利润1538元/吨，配额外为463元/吨 [1]