报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷供需双增，上周产量回升幅度大于需求增长，叠加库存绝对水平偏高，盘面前期已消化，今日大涨情绪带动现货一定程度上涨成交回暖，冬储情绪回暖或拉动需求启动，成本端双焦涨停、铁矿大涨提供较强支撑，反内卷政策有预期提供下方支撑，热卷期货放量向上突破，建议偏多思路对待，逢低买入相对安全，预计延续偏强上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增仓103802手，成交量943506手，相比上一交易日大幅增量，日内最低价3259元，最高价3338元，增仓上行表现强势，站上5日、10日、20日均线，收于3332元/吨，上涨82元/吨，涨幅2.52% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日上涨30元 [1] - 基差：期现基差 -42元，基差为负，盘面小幅升水现货 [2] 基本面数据 - 供应端：截止12月31日热卷周产量环比上升10.97万吨至304.51万吨，本周产量连续两周回升且相比上周大幅回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、结束年度检修复产力度加大，后续需观察回升力度 [3] - 需求端：截止12月31日周度表观消费量环比上升3.73万吨至310.77万吨，表需回升，需求有韧性，后续需关注需求数据 [3] - 库存端：截止12月31日总库存周环比下降6.26万吨至370.96万吨，社会库存降8.06万吨，钢厂库存增1.8万吨，总库存维持去库但幅度收窄，显示12月下旬需求有韧性，厂库增加受月底和元旦假期影响，总库存处近5年高位，对价格有压制作用 [3] - 政策面：钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级等；12月中央经济会议积极财政和适度宽松货币政策、整治内卷式竞争利好价格和行业盈利，稳定房地产市场、扩大内需 [3][4] - 外围宏观：美国和委内瑞拉事件可能带来不确定性影响 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降明显，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [5]