报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期强势运行，测试前历史高点，上方关注36 - 38 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价359050元/吨，环比10230；2月 - 3月合约收盘价 - 550元/吨，环比40；LME3个月锡44526美元/吨，环比2060 [3] - 沪锡主力合约持仓量43969手，环比2774；期货前20名净持仓 - 902手，环比 - 633 [3] - LME锡总库存5420吨，环比5；上期所库存7936吨，环比 - 541；上期所仓单6780吨，环比 - 306 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格355950元/吨，环比14900；长江有色市场1锡现货价357700元/吨，环比15180 [3] - 沪锡主力合约基差 - 7770元/吨，环比 - 5000；LME锡升贴水(0 - 3) - 65美元/吨，环比 - 34.99 [3] - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；40%锡精矿平均价329050元/吨，环比9450 [3] 上游情况 - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比0；60%锡精矿平均价333050元/吨，环比9450；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 60A焊锡条个旧价格227460元/吨，环比9150；镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47 [3] - 镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] 行业消息 - 中国央行明确2026年重点加大逆周期和跨周期调节力度，灵活运用降准降息等货币政策工具 [3] - 美国最高法院1月9日可能对特朗普全球关税政策合法性做出裁决 [3] - 美联储官员对未来利率路径分歧，巴尔金强调“精细调整”，米兰称今年应降息超100个基点 [3] 观点总结 - 供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费低位，缅甸复产和雨季结束提供增量但其他地区不稳定，整体进口量低 [3] - 冶炼端锡矿原料紧张，企业原料库存低，多数亏本，预计精炼锡产量受限同比缺增量 [3] - 进口方面印尼11月出口增加缓解担忧，但进口窗口关闭 [3] - 需求端下游按需采购，库存下降，LME库存持稳，现货升水上涨 [3] - 技术面持仓增量价格上涨，多头氛围增强 [3]