报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，预计PP上行空间有限；由于塑料近日有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 各部分总结 行情分析 - 截至1月2日当周，PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76%，处于历年同期偏低水平；1月7日，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例涨至23.5%左右；今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油供应过剩，美军突袭委内瑞拉虽引发地缘政治担忧，但该国关键石油设施未受损且产量占全球供应不足1%，特朗普称委将向美移交3000万至5000万桶石油，原油价格疲软 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加；下游进入旺季尾声，订单下降，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限 [1] - 12月中国制造业等PMI指数升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，但PP供需格局改善有限 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡上行，最低价6425元/吨，最高价6510元/吨，收盘于6486元/吨，涨幅1.60%；持仓量减少1191手至520378手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6020 - 6480元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月6日新增检修装置，PP企业开工率下跌至79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至22%左右 [4] - 需求端，截至1月2日当周，PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76%，塑编开工率环比跌0.60个百分点至43.14%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周三石化早库环比减少5万吨至61万吨，较去年同期高3万吨，今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端情况 布伦特原油03合约下跌至60美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨 [6]