报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - 报告研究的公司是中国领先的独立大语言模型厂商，产品矩阵快速扩张，模型能力达到全球领先水平，收入高速增长，但净利润因高额研发和算力投入而短期承压，公司计划通过募集资金持续投入研发以维持行业优势[2][8][15][40] 根据相关目录分别总结 01 领先的AI公司，产品进入快速迭代阶段 - 报告研究的公司成立于2019年，是中国领先的AI公司，致力于通用人工智能，已为逾8000家机构客户、约8000万台设备提供支持[2][8] - 以2024年收入计，公司是中国最大的独立大语言模型厂商及第二大大语言模型厂商，市占率达6.6%[2] - 公司产品迭代迅速，2022至2025H1日均token消耗量从5亿、21亿、0.2万亿增长至4.6万亿，最新基础模型已迭代至GLM-4.7[2][8] - 公司建立了全面的AI模型矩阵，具备语言、多模态、智能体及代码能力，并形成了连接算力提供商、设备制造商、客户及开发者的MaaS平台网络[11] - 公司实际控制人为刘德兵博士，合计持股达23.09%[12] 02 模型能力持续提升，全球AI市场快速扩张 - 2025年12月，公司发布GLM-4.7并开源，在编程、推理与智能体能力上实现突破，在多项主流基准测试中取得开源模型领先表现[2][26] - GLM-4.7的代码能力对齐Claude Sonnet 4.5，在SWE-bench-Verified获得73.8%的开源SOTA分数，在LiveCodeBench V6达到84.9%的开源SOTA分数，超过Claude Sonnet 4.5[2][31] - GLM-4.7在HLE基准测试中获得42.8%的成绩，较GLM-4.6提升41%，超过GPT-5.1，在τ²-Bench工具调用评测中实现87.4分的开源SOTA[26] - 据SimilarWeb数据，公司日活在2025年快速增长，2025年11月30日日活数量达到19.97万人[31] - 全球及中国AI市场快速扩张，预计至2030年AI将创造逾20万亿美元的经济影响，中国人工智能市场规模预计从2024年的1607亿元增至2030年的9930亿元，期间复合年增长率为35.5%[2][32] - 2024年中国大语言模型市场规模为53亿元，其中机构客户贡献47亿元，预计到2030年该市场规模将增至1011亿元，复合年增长率为63.5%，企业级市场是核心驱动力[35] 03 募集资金投入产品，维持行业优势 - 公司全球发售净募集资金约41.73亿港元，拟将约70.0%用于持续增强通用AI大模型研发能力，其中约60.0%分配用于训练基础设施[40] - 募集资金具体分配为：70.0%用于研发，10.0%用于优化MaaS平台，10.0%用于发展合作伙伴及战略投资，10.0%用于营运资金[40][41] - 研发资金将重点用于预训练大模型、深度推理模型、AI Agent的持续研发以及探索前沿新兴技术[40]