报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铜价延续偏强走势，沪铜突破10.5万元/吨，伦铜突破13000美元/吨，因供应扰动事件发生 [4][5] - 铜矿供应扰动持续增加，精炼铜供应收缩预期进一步加强，需求淡季终端需求疲弱、库存累积，但远期供需有望转向收紧 [7][8][10] - 随着美联储降息及扩表，美元弱势，宏观对铜价有支撑，考虑到铜矿供应扰动不断，铜价或维持强势，建议继续关注铜的多头头寸 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - Capstone Copper宣布其智利Mantoverde铜矿工会将启动罢工，矿山产量预计降至正常水平的30%，该矿年产量约3万吨 [4][5] - 铜陵有色披露其控股子公司旗下厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程因《采矿合同》未签署正式延期投产 [5] 市场展望 - 铜矿供应方面，前期印尼Grasberg铜矿减产加剧供应紧张，近期扰动再次加剧，供应延续收紧 [7][10] - 铜冶炼方面，2026年长单加工费为0美元/吨创历史极低值，CSPT成员企业将在2026年降低矿铜产能负荷超10%，发改委强调优化铜冶炼产能，精炼铜供应收缩预期加强 [7][10] - 需求方面，淡季来临终端需求疲弱，库存累积，但因供应收缩预期强化，远期供需有望转向收紧 [8][11] - 后市展望，美联储降息及扩表使美元弱势，宏观支撑铜价，考虑到铜矿供应扰动不断，铜价或维持强势，建议关注铜多头头寸 [9][11]