政策回顾与现状 - 特朗普2.0政府关税政策力度空前，但美国经济未失速，呈现强韧性、就业弱平衡与通胀温和的特征[4][8][18] - 2025年初以来，美国对全球进口商品加征10%基准关税，并对多个行业（如钢铁、铝、汽车）加征更高关税[16][17] - 截至2025年8月，美国有效关税税率累计上升逾7个百分点，但企业抢出口及延迟定价决策抑制了再通胀[18] 货币政策展望 - 2026年美国再通胀压力有限，预计美联储将在二季度再度开启降息，全年降息幅度约为50个基点[4][9][40] - 就业市场处于供需弱平衡状态，职位空缺、招聘及离职人数均处于低位，存在下行风险[9][36] - 耶鲁大学测算显示，考虑替代效应后，2025年关税政策短期内推升消费者价格涨幅约为0.9%[34] 财政政策展望 - 受《大美丽法案》刺激，美国2026财年赤字率预计从2025财年的6.1%提升至7%[4][10][49] - 2026财年主要增赤规模约2773亿美元，其中对家庭和企业减税占增赤规模的87%，约2403亿美元[10][49] - 减税措施包括8项对居民的支持条款，2026财年合计减税额达1395亿美元[54] 经济增长动力与结构 - 2026年美国经济在货币与财政双宽松托举下，预计呈前低后高态势[4][11][82] - 个人消费和AI相关投资是经济增长主力，降息可缓解低收入群体利息支出，退税集中在每年2-3月支撑消费[11][69] - 谷歌、亚马逊、META、微软2026年资本开支计划预计维持约20%的同比增速[11][79] 风险提示 - 关税成本向下游传导加快可能推升通胀超预期，影响美联储降息节奏[12][85] - 劳动力需求进一步放缓可能导致失业率快速上升，削弱消费能力[12][85] - AI投资增长可持续性存疑，若主要科技企业资本开支放缓，将减弱投资增长动力[12][85]