报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜长线持有；锌、铅、锡、镍反弹；铝偏强；工业硅反弹且中长期逢高沽空；多晶硅高位调整且中长期偏强运行；碳酸锂偏强 [1] 报告的核心观点 - 地缘政治、资源供需、宏观经济等因素影响有色金属和新能源金属价格走势不同品种投资策略各异 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：资源品紧张预期、地缘问题恶化升级、交割、流动性叠加，贵金属大涨 [2] - 上涨逻辑：市场交易地缘溢价；白银基本面强劲，中印实物需求旺盛，工业金属领域中长期供需缺口预期强烈；COMEX 1 月交割买入现货量较大；地缘事件继续升级 [3] - 策略推荐：短期市场围绕交割交易和地缘风险溢价进行，短期、中长期均维持涨势判断，短期白银支撑在 19000，黄金短期支撑在 990，2026 年贵金属整体支撑仍然较强，长期做多逻辑不变 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜站稳 10 万关口 [6] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张持续，智利铜矿罢工、国内铜矿工程延期加剧供应紧张预期，国内精炼铜供应增速或放缓，高铜价抑制需求，中下游畏高观望，但 2026 年新能源汽车国补延续，新型铜需求预期向好 [6] - 策略推荐：宏观情绪叠加海外铜矿扰动，铜短期强势运行，但要警惕情绪消退后高位回落风险，中长期看好，短期沪铜关注区间【100000，110000】元/吨，伦铜关注区间【12800，13500】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏强，站稳 2 万 4 关口 [9] - 产业逻辑：2026 年全球锌矿供应或收缩，国产和进口锌精矿加工费下降，海外锌冶炼厂开工疲软，12 月中国精炼锌产量环比降低，北方需求走弱，新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [9] - 策略推荐：短期宏观和板块情绪积极叠加供应预期收缩，支撑锌价走高，但需警惕宏观情绪消退后高位回落风险，预计 1 月宽幅震荡，建议多单逢高止盈，企业卖出套保，沪锌关注区间【24200，24800】，伦锌关注区间【3200，3280】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价延续走高，氧化铝低位企稳走势 [12] - 产业逻辑：2026 年海外美联储降息预期延续，国内电解铝日均产量增长，库存增加，下游加工龙头企业开工率下降，氧化铝市场过剩延续 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【23500 - 25100】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价触及涨停，不锈钢反弹走势 [16] - 产业逻辑：2026 年海外美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标且部分镍矿涉嫌违规，库存维持高位，不锈钢终端消费转入淡季，12 月库存下滑，1 月排产计划或小幅走高 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【140000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2605 高开高走，封涨停板 [20] - 产业逻辑：供应端周度产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高，总库存维持小幅去库，但 1 月正极厂排产下滑超 10%，短期消息面偏利多，供应端放量或不及预期 [21] - 策略推荐：高位运行【135000 - 145000】 [22]