报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 基本面钢材延续减产去库，螺纹保持较大供需差，维持较好去库，热卷去库依然偏缓；表需季节性回落，需求偏弱，叠加26年需求预期不强，抑制价格向上弹性；目前减产对钢价有支撑，原料端焦煤和铁矿因供应端预期走强，预计带动钢材在区间内向上波动；螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势[1] 铁矿石 铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，预计维持高位震荡；短期关注宏观情绪、钢厂补库节奏、长期需关注谈判情况，预计铁矿价格短期震荡偏强运行；策略上，短多尝试，区间参考770 - 840[4] 焦煤 反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭[6] 焦炭 现货4轮提降后，仍有提降预期，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭[6] 硅铁 供需矛盾有所缓解，减产预期已定价，短期陕西榆林地区合金行业整改的影响有限，情绪主导；短期预计价格区间震荡偏强，区间参考5500 - 6000[8] 硅锰 处于自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡态，锰矿给予硅锰价格一定支撑，后续的关键在于减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期；短期供需矛盾有所定价，尚未有明确趋势性反弹信号，预计后续价格震荡运行为主；策略上，区间操作为主，参考5700 - 6000[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货（华东、华北）下跌，热卷现货（华东）上涨，螺纹钢和热卷期货合约多数上涨[1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格不变，江苏电炉和转炉螺纹成本下降，华东和华南热卷利润下降，华东和华南螺纹利润下降，华北螺纹利润下降[1] - 产量和库存：日均铁水产量不变，五大品种钢材产量增加，螺纹和热卷产量增加；五大品种钢材库存、螺纹和热卷库存减少[1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，05合约基差多数变化，5 - 9价差下降，1 - 5价差上升[4] - 现货价格与价格指数：日照港部分矿石现货价格上涨，新交所62%Fe掉期价格上涨[4] - 供给：45港到港量增加，全球发运量下降，全国月度进口总量下降[4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量增加，全国生铁和粗钢月度产量下降[4] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存、64家钢厂库存可用天数增加[4] 焦煤 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）价格下降，焦煤合约价格有涨有跌，基差有变化[6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价、广州港澳申煤库提价不变[6] - 供给：样本煤矿产量有降有升，全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量不变[6] - 需求：铁水产量不变，焦炭产量不变[6] - 库存变化：焦煤库存有升有降，整体库存中位略增[6] 焦炭 - 相关价格及价差：山西准一级湿熄焦（仓单）价格不变，日照港准一级湿熄焦（仓单）价格上涨，焦炭合约价格上涨，基差有变化[6] - 供给：焦炭产量增加[6] - 需求：铁水产量不变，焦炭产量不变[6] - 库存变化：焦炭库存增加，整体库存中位略增[6] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价上涨，硅锰主力合约收盘价上涨，硅铁部分现货价格不变，硅锰部分现货价格下降[8] - 成本及利润：天津港部分锰矿价格上涨，生产成本部分不变，生产利润部分不变[8] - 供应：硅铁产品产量、硅铁生产企业开工率、硅锰周产量、硅锰开工率变化不大，锰矿发运量、到港量、疏港量增加，锰矿港口库存下降[8] - 需求：硅铁需求量、硅锰需求量、247家日均铁水产量、高炉开工率、钢联五大材产量增加[8] - 库存变化：硅铁库存、硅锰库存有升有降，厂库依旧维持高位[8]