报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易火热，双粕延续上涨，油脂震荡豆油偏强，玉米期货再度走强，生猪现货小幅回暖，天然橡胶维持多头趋势，合成橡胶盘面偏强运行，棉花持续增仓上涨，白糖震荡后续有压力，纸浆冲高后回落持续震荡，双胶纸盘面高位震荡，原木跟随黑色板块走强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 豆油走势偏强，基差坚挺，现货成交增加；国际地缘问题对原油价格影响减弱，原油价格回落；南美豆丰产预期持续，美豆投机基金削减多头持仓，巴西大豆即将上市冲击美豆出口；市场预计1月USDA报告下调美豆年度出口目标；国内关注拍卖大豆到库压榨情况，本周压榨厂开机量预计增加 [5] - 马棕油产地进入减产季，但出口需求疲软，库存去化程度存疑，限制价格反弹幅度；1月1 - 5日南马棕产量环比 - 34.48%；市场预测12月马来西亚库存逼近300万吨 [5] - 菜油方面，关注加菜油关税事宜；近端中加、中澳贸易有限制，俄罗斯、迪拜菜油进口成本高，国内菜油库存将下降，基差预计偏强；远端海外产区菜籽丰产，国内菜油供应预期回升 [5] - 展望：豆油、棕油、菜油震荡；油料供应宽松，棕榈油去库程度存疑，需求端多空因素交织，建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保 [6] 蛋白粕 - 国际上，南美天气总体利于作物生长，但阿根廷中部和南部干燥受关注，巴西大豆结荚鼓粒，市场预期南美豆丰产，南美大豆贴水报价走低，美豆出口面临竞争；美豆11月压榨量环比走低；2026年一季度前中国采购美豆量低于农业部确认量；南美未来15天降水略少，美气候预测中心预计弱拉尼娜现象持续1 - 2个月，美豆预计震荡运行 [1][8] - 国内节前供需双弱，油厂开机率下降，豆粕成交和提货下降，豆粕继续累库，环同比增长；菜籽无开机，零星成交提货；下游生猪存栏环同比增，但养殖亏损，消费旺季不旺，饲料企业豆粕累库；2025年4季度进口大豆买船同比减15%，2026年1季度同比增15%；市场担忧澳洲菜籽进口检验期延长，关注中国大豆进口海关检验政策 [1][8] - 展望：美豆、连粕、菜粕震荡；中国采购美豆进度慢，南美大豆丰产预期强，油厂开机率下降，生猪存栏回升但养殖亏损，饲料企业累库，2026年1季度大豆到港量预期同比下降，关注海关检验政策 [2][9] 玉米及淀粉 - 基本面无大矛盾，玉米收购公告和中储粮玉米竞价销售溢价成交点燃市场看涨情绪，期货走强 [11] - 东北地区低温利于储粮，售粮缓慢；华北地区玉米质量好转，惜售情绪下到货量下降；春节临近，农户售粮节奏或加快，但惜售心态强，集中卖压释放概率小 [11] - 下游已建立安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率小幅波动；政策上，托市小麦竞价销售带来利空情绪，但对玉米实际利空有限 [11] - 展望：震荡运行；价格上有压力下有支撑，春节前预计先跌后涨，关注卖压兑现节奏、进口谷物到港及节后下游备货情况 [11] 生猪 - 供应上，短期1月出栏节奏放缓，但养殖企业可能提前出栏2月生猪；中期2026年4月前商品猪出栏量过剩；长期2026年下半年生猪供应压力或削弱 [13] - 需求上，元旦假期结束，消费力度减弱；库存上，生猪体重环比下降，同比偏高 [13] - 展望：震荡；近月端价格预计低位震荡，远月端受去产能预期支撑，生猪市场近弱远强 [13] 天然橡胶 - 胶价维持多头趋势，受商品整体情绪带动上涨，若商品市场看涨情绪持续或增仓，胶价短期有上行空间 [15][16] - 基本面变化不大，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺支撑盘面，但后续有回落压力；需求端价格上涨后下游买盘清淡 [16] - 展望：基本面变量有限，资金情绪强，短期偏多对待 [16] 合成橡胶 - 上涨逻辑不变，盘面偏强运行；丁二烯基本面边际改善预期成市场共识，若逻辑中期无法被证伪，盘面可维持偏多 [17][18] - 化工板块反内卷及石脑油消费税或导致丁二烯供给减量，强化盘面上涨势头；原料丁二烯上周价格坚挺，欧洲及亚洲市场美金价格上涨，下游合成橡胶期现货走势偏强，需求带动市场气氛坚挺 [18] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整，中期震荡偏强 [18] 棉花 - 中长期郑棉价格预计上涨，内盘相对外盘更强；上行核心驱动为25/26年度预计紧平衡，2026年种植面积预计下降 [18] - 25/26年度全国棉花产量增加，需求预计同比增长，年度预计紧平衡；2026年政策端收紧新疆植棉面积预期，提高棉价弹性；美棉平衡表预计宽松，后续或被内盘带动走强 [18][19] - 展望：长期震荡偏强，回调低多；关注种植端政策动态，警惕价格回调 [19] 白糖 - 糖价震荡，后续仍有压力；国际上，25/26榨季全球供给宽松，巴西压榨高峰已过，泰国开榨推迟，印度生产进度乐观 [19] - 国内25/26榨季食糖预计增产，甘蔗糖进入集中压榨阶段，供应边际递增 [19] - 展望：中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [19] 纸浆 - 冲高后回落，持续震荡；利多因素有阔叶浆报价上行、针叶浆厂停产带来减产预期、针叶浆美金价格可能继续上涨、纸浆实际需求量不低；利空因素有下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货端针叶流动性充裕 [20] - 过去几周行情由资金推动，期货运行格局未变；在工业品指数强势背景下，预计纸浆期货维持底部抬升，05合约关注5650 - 5750元/吨区域压力 [20] - 展望：震荡偏强；利多抬升底部，上方套保有压力 [21] 双胶纸 - 基本面变化不大，盘面高位震荡；市场在纸厂提价后情绪回暖，叠加商品市场走强，期货盘面偏强运行 [21][22] - 现货市场12 - 1月趋势由跌转涨，产业端月初喊涨落实有限，经销商拿货理性，出版订单提货缓解纸企库存压力，社会面订单有限 [22] - 展望：纸厂涨价提振市场情绪，双胶纸价筑底，短期震荡偏强；关注纸张涨价传导情况 [22] 原木 - 市场回暖，跟随黑色板块走强；基本面春节前供需两弱，购销平稳；外盘价格使盘面在760 - 770元/方附近有支撑，短期加工厂有补库空间，出库量有望稳定，中期博弈性增强 [23] - 供应端1 - 2月压力缓解，部分开证公司清仓结束，国内现货价格下调后贸易商正常接货，部分加工厂提前放假，现货预计稳定 [23] - 期货方面，前期近月合约750 - 760元/方有支撑，1 - 2月新西兰发运量季节性下降，03合约博弈性强，操作上760 - 800元/方区间操作 [23] - 展望：1 - 2月供应压力边际缓解，维持区间震荡 [23] 品种数据监测 油脂油料 未提及具体数据监测内容 玉米、淀粉 未提及具体数据监测内容 生猪 未提及具体数据监测内容 棉花、棉纱 未提及具体数据监测内容 白糖 未提及具体数据监测内容 纸浆及双胶纸 未提及具体数据监测内容 原木 未提及具体数据监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数中，商品指数2405.76，涨幅 + 0.78%；商品20指数2745.33，涨幅 + 0.55%；工业品指数2344.88，涨幅 + 1.20%；PPI商品指数1467.90，涨幅 + 0.62% [181] - 农产品指数2026年1月7日为945.86，今日涨跌幅 + 0.67%，近5日涨跌幅 + 1.00%，近1月涨跌幅 + 1.69%，年初至今涨跌幅 + 1.37% [182]