报告行业投资评级 - 国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 12月中国制造业PMI重回扩张区间，生产需求均进入扩张区间，服务业商务活动指数仍在荣枯线下；2026年人民银行工作会议强调实施适度宽松货币政策；周三万得全A微涨，成交金额小幅放大，国债期货和股票呈现股债跷跷板；国债期货短线或震荡，需关注股市影响；交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘集体低开，早盘上涨收复失地，午后震荡回落，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.44%，10年期T2603下跌0.08%，5年期TF2603下跌0.06%，2年期TS2603下跌0.03% [1] 重要资讯 - 公开市场：周三央行开展286亿元7天期逆回购操作，当天有5288亿元逆回购到期，当日净回笼5002亿元 [1] - 资金市场：周三银行间资金市场隔夜利率保持低位，DR001全天加权平均为1.27%，上一交易日加权平均1.26%；DR007全天加权平均为1.46%，上一交易日加权平均1.43% [1] - 现券市场：周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率上行4.00个BP至1.44%，5年期上行0.81个BP至1.67%，10年期上行1.90个BP至1.90%，30年期上行2.41个BP至2.33% [1] - 央行宣布1月8日开展1.1万亿元3个月（90天）买断式逆回购操作，当天有1.1万亿元买断式逆回购到期，等额操作完全对冲 [1] - 美国12月ADP就业人数增加4.1万人，预估为增加5万，前值为减少3.2万 [1] - 美国11月JOLTS职位空缺从前一个月经下修后的745万个降至714.6万个，每名失业者对应的职位空缺数量降至0.9，为2021年3月以来最低水平，也是四年来首次低于1.0大关，招聘人数降至2024年年中以来的最低水平 [1] - 美国12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，为2024年10月以来的最高水平，新订单增幅创下自2024年9月以来的最大水平，需求回暖推动服务业就业出现自2月以来最为健康的增长，价格上涨速度降至九个月来的最慢 [1] - 欧盟12月消费者价格指数（CPI）同比上涨2%，低于前值2.1%，与路透调查的经济学家预期一致，剔除波动较大的食品和能源成本后，核心通胀率从11月的2.4%放缓至2.3%，服务业通胀率从3.5%降至3.4%，CPI数据巩固决策者维持当前利率水平观点 [1][2] 市场逻辑 - 12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，重回扩张区间，前值49.2%，12月生产指数为51.7%，新订单指数为50.8%，制造业生产需求均进入扩张区间；12月服务业商务活动指数为49.7%，继续在荣枯线下，上月49.5% [2] - 2026年人民银行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕；2025年12月，央行通过公开市场国债买卖操作净投放500亿元，为连续第三月开展国债买卖操作 [2] - 周三万得全A小幅高开，全天窄幅震荡收十字星，收盘较上一交易日微涨0.19%，成交金额2.88万亿元，较上一交易日的2.83万亿元小幅放大，周三分时走势国债期货和股票展现明显的股债跷跷板 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]