报告行业投资评级 - 棉花板块投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货回调郑棉紧平衡预期持续发酵郑棉连续上行遇阻短期或在当前位置调整但底部支撑稳固下行空间有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价65.06涨41点5月66.43涨44点7月67.74涨43点成交约8.6万手 [2] - 郑棉总成交795874持仓1246090结算价1月151005月149659月15155 [2] 重要资讯 - 1月4日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价950 - 1050元/吨提货价在15500 - 15650元/吨较前一日持平 [2] - 截至2025年12月18日美国累计净签约出口2025/26年度棉花148.8万吨达到年度预期出口量的56.03%累计装运棉花64.0万吨装运率43.01% [2] - 本年度至今印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约285万吨其中39%来自特伦甘纳邦按35%的衣分率折算CCI累计收购量折皮棉约99.8万吨 [2] - 美国西得州棉区干燥多风中南及东南棉区气温回升 [2] - 1月4日棉纱现货小幅上涨节后纺企陆续恢复生产市场整体产销较为平稳多为发货状态棉纱价格局部继续提涨部分地区则维持平稳 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货回调主力03合约结算报价64.85美分收跌0.32%郑棉紧平衡预期持续发酵郑棉连续上行在万五整数位遇到阻碍短期或在当前位置展开一定调整但底部支撑稳固下行空间有限 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有 [2]