报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年初机构配置资金有望重新流入市场，中长期股指以逢低做多为主；国债市场预计震荡偏弱；贵金属短期或回调，建议观望；有色金属短期多震荡整理；黑色建材短期宏观处政策空窗期，关注政策影响；能源化工各品种走势分化；农产品各品种需关注不同因素影响价格[4][6][8][11] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 资讯：工信部印发多项政策支持人工智能与工业互联网发展，中信证券收盘集合竞价现压盘大单，美国职位空缺降至一年多以来最低水平[2] - 策略：年初机构配置资金有望重新流入市场，中长期以逢低做多为主[4] 国债 - 资讯：周三国债主力合约环比下跌，央行开展逆回购操作，外汇储备规模上升，央行单日净回笼资金[5] - 策略：经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能待观察，资金面有望平稳，一季度关注股市、政府债供给和降息预期影响，预计震荡偏弱[6] 贵金属 - 资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银下跌，美国国债收益率和美元指数有相应表现，白银ETF持仓量下降，美国就业数据弱于预期，金银价格上行幅度有限[7] - 策略：短期或因联储“按兵不动”回调，不意味上涨周期结束，建议观望，注意冲高回落风险，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间[8] 有色金属类 铜 - 资讯：离岸人民币贬值，贵金属回调，铜价震荡调整，LME铜库存减少，国内上期所仓单增加，现货贴水，进口亏损，精废铜价差维持高位[10] - 策略：美国经济数据偏弱，政策宽松，国内政策温和刺激，产业上矿端供应紧张和关税预期支撑铜价，但需求有压力，短期预计震荡整理，给出沪铜和伦铜参考运行区间[11] 铝 - 资讯：市场情绪降温，铝价冲高回落，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内三地铝锭和铝棒库存增加，加工费下跌，现货贴水，LME铝锭库存减少[12] - 策略：贵金属价格回调但情绪面未明显走弱，产业上铝价高位抑制下游开工，但海外库存低位和供应端扰动支撑铝价，预计高位运行，给出沪铝和伦铝参考运行区间[13] 锌 - 资讯：周三沪锌指数收涨，伦锌上涨，给出锌锭均价、基差、库存等数据，锌锭社会库存累库[14][15] - 策略：锌矿显性库存下滑，锌精矿TC下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳，国内锌锭总库存去库，预计中期宽幅震荡，短期跟随有色板块偏强运行[16] 铅 - 资讯：周三沪铅指数收涨，伦铅上涨，给出铅锭均价、基差、库存等数据，国内铅锭社会库存累库[17] - 策略：铅矿显性库存抬升，原生铅开工率高位，铅废库存下滑，再生铅冶炼利润高，再生冶炼开工率回升，下游蓄企开工率下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳，有色板块情绪可能推动铅价脉冲突破震荡区间上沿[17] 镍 - 资讯：1月7日镍价大幅上涨，现货升贴水偏强运行，镍矿价格持稳，镍铁价格上涨[18] - 策略：镍过剩压力大，但受印尼政策影响，市场看空情绪衰竭，短期底部或出现，建议观望，给出沪镍和伦镍参考运行区间[18] 锡 - 资讯：1月7日沪锡主力合约收盘价上涨，江西和云南两地冶炼厂开工高位持稳，云南加工费低，原材料紧张，江西粗锡供应不足，需求方面，年底下游消费电子需求淡季，但新兴领域订单支撑，现货采购意愿清淡，库存连续三周增加[19] - 策略：短期需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏波动，建议观望，给出国内和海外参考运行区间[20] 碳酸锂 - 资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，给出电池级和工业级碳酸锂报价，LC2605合约收盘价上涨，乘联会公布新能源车零售和批发数据[21] - 策略：市场乐观氛围延续，碳酸锂维持上涨趋势，现货贴水大，持货商交仓意愿高，锂价和锂电材料成本未完全传导到终端，需求兑现或有压力，建议观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂2605合约参考运行区间[21] 氧化铝 - 资讯：1月7日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓增加，基差方面，山东现货价格下跌，贴水主力合约，海外价格维持不变，进口盈亏有相应数值，期货仓单不变[22][23] - 策略：雨季后几内亚发运恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，建议观望，追多性价比不高，未见减产动作可逢高布局近月空单，给出国内主力合约参考运行区间，关注供应等政策[24] 不锈钢 - 资讯：周三不锈钢主力合约收盘价上涨，单边持仓增加，现货价格上涨，基差有相应变化，原料价格有涨有平，期货库存减少，社会库存下降[25] - 策略：市场价格持续强劲上涨，但现货市场交投陷入僵局，下游采购谨慎，贸易商出货意愿不强，钢厂接单趋于谨慎，批单量有限，建议谨慎操作[26] 铸造铝合金 - 资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘微涨，加权合约持仓增加，成交量高位，仓单增加，合约价差下滑，国内主流地区均价上调，下游刚需采购，库存减少[27] - 策略：成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格支撑较强，需求一般，短期价格预计维持高位运行[28] 黑色建材类 钢材 - 资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单有相应变化，主力合约持仓量增加，现货市场价格上涨[30] - 策略：商品市场情绪偏暖，成材价格受原料带动上行，螺纹钢产量回升，需求回落，库存去化，热轧卷板产量增幅明显，需求改善，库存下降，冬储参与意愿谨慎，预计难以集中补库，黑色系处底部区间震荡，关注“双碳”政策对供需格局的影响[31] 铁矿石 - 资讯：昨日铁矿石主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货青岛港PB粉价格及折盘面基差有相应数值[32] - 策略：黑色商品氛围好，铁矿石价格上探，年末矿山发运冲量结束，发运量下滑，近端到港量上升，铁水产量环比回升，部分高炉复产，钢厂盈利率改善，港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处同期低位，有补库需求，矿价预计震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏，追高谨慎[33] 玻璃纯碱 玻璃 - 资讯：周三玻璃主力合约收盘价上涨，华北大板和华中报价有变化，浮法玻璃样本企业周度库存下降，持仓方面，持买单和卖单前20家有增仓情况[34] - 策略：受成本支撑与供应收缩预期驱动，玻璃价格上涨，焦煤价格上行强化成本支撑，部分产线冷修，日熔量下降，但终端需求处季节性淡季，中游库存未有效消化，供需结构性矛盾突出，短期价格上涨空间有限[35] 纯碱 - 资讯：周三纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存下降，持仓方面，持买单前20家减仓，持卖单前20家增仓[36] - 策略：市场多头情绪增强，纯碱强势上涨，行业面临供应宽松、利润收缩和库存去化不畅等压力，但在宏观政策预期向好和相关品种价格走强推动下反弹，市场处于基本面弱势与外部利好博弈阶段，盘面波动性加剧，操作建议谨慎[37] 锰硅硅铁 - 资讯：1月7日商品市场情绪向好，双焦等低位补涨，锰硅和硅铁主力合约盘中一度涨逾2.5%后回落，最终收涨，现货端价格有相应变化，日线级别，锰硅和硅铁盘面价格延续上行，摆脱下跌趋势，给出后续关注的压力和支撑位[38][39] - 策略：宏观事件落地，市场情绪偏积极，商品多头情绪可能延续，但需警惕前期“龙头”品种冲击，锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善，未来行情主导矛盾在于黑色板块方向和成本、供给问题，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展[41][42] 工业硅&多晶硅 工业硅 - 资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货端价格持平，给出主力合约基差[43] - 策略：工业硅震荡收红，短期受市场氛围带动价格震荡偏强，基本面看，12月产量环比持稳，西南开炉数降至低位，新疆开工率上升，供应端改善不足，需求侧，1月多晶硅排产下滑，对工业硅需求难有支撑，有机硅需求平稳，1月或继续累库，价格主要靠硅企减产挺价支撑，预计震荡运行，关注西北供给端扰动[44] 多晶硅 - 资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端价格持平，给出主力合约基差[45][46] - 策略：1月下游各环节排产下滑，需求难有支撑，硅料环节排产降低但供需仍宽松，累库压力存在，关注企业限额销售执行情况，产业链各环节提价，对上游原料有情绪支撑，考验下游终端承接情况，关注26年开年终端需求反馈，交易所风控措施出台后，期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，现货成交价重心上探，供需走弱下博弈持续，预计走势震荡波动，建议观望，关注现货成交和风控措施变化[47] 能源化工类 橡胶 - 资讯：股市和商品多数上涨，胶价技术面看涨但转弱，多空观点不同，多头基于季节性和需求预期看多，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期，轮胎开工率有变化，库存增加，现货价格上涨[49][50][51] - 策略：目前中性思路，短线交易或观望，跌破16000转短空，建议部分建仓买NR主力空RU2609[52] 原油 - 资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，富查伊拉港口油品周度数据显示汽油、燃料油库存去库，柴油库存累库，总成品油去库[53] - 策略：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望[54] 甲醇 - 资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，MTO利润有相应数值[55] - 策略：当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来预期，具备逢低做多可行性[56] 尿素 - 资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有相应数值[57] - 策略：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，建议逢高止盈[58] 纯苯&苯乙烯 - 资讯：成本端纯苯价格上涨，基差缩小，期现端苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强，BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小，供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库，需求端三S加权开工率上升，部分产品开工率有升有降[59] - 策略：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工上行，港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润[60] PVC - 资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价上涨，基差和5 - 9价差有变化，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有相应表现，PVC整体开工率上升，需求端下游开工率下降，厂内和社会库存增加[61] - 策略：企业综合利润历史偏低，估值压力小，但供给端减产量少，产量高位，内需步入淡季，需求承压，出口有政策利好但也有淡季压力，成本端电石下跌，烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期电价预期支撑，中期行业未大幅减产则逢高空配[62] 乙二醇 - 资讯：EG05合约上涨，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有变化，供给端乙二醇负荷上升，部分装置有检修、重启情况，海外有装置停车，下游负荷上升，部分装置有重启、检修情况，终端加弹和织机负荷下降，进口到港预报、华东出港有相应数据，港口库存去库，估值和成本方面，石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落[63][64] - 策略：产业基本面，国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期新装置投产有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值目前同比中性，短期伊朗局势紧张谨防反弹，中期国内无进一步减产则压缩估值[65] PTA - 资讯：PTA05合约持平，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有变化，PTA负荷上升，部分装置重启、提负，下游负荷上升，部分装置有重启、检修情况，终端加弹和织机负荷下降，1月4日社会库存去库，估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费上涨[66] - 策略：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，且受淡季影响负荷将下降，甁片因库存和下游淡季负荷难上升，预期短期去库后春节累库，估值方面，PTA加工费和PXN修复，明年有估值上升空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏[67] 对二甲苯 - 资讯：PX03合约下跌，PX CFR下跌，基差和3 - 5价差有变化，PX负荷中国和亚洲均上升，国内福佳大化重启扩能，海外中东有装置检修，PTA负荷上升，部分装置重启、提负，12月韩国PX出口中国上升，11月底库存去库，估值成本方面，PXN、韩国PX - MX、石脑油裂差有相应数值变化[68] - 策略：目前PX负荷高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低，预期检修季前PX小幅累库，目前估值大幅上升，明年与下游PTA供需都偏强，PTA加工费修复使PXN空间打开，中期关注逢低做多机会[69] 聚乙烯PE - 资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商均去库，下游平均开工率下降，LL5 - 9价差缩小[70][71] - 策略：期货价格上涨，OPEC +计划暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落，对盘面压制减轻，供应端2026年上半年无产能投放计划，库存高位去化，对价格支撑回归，需求端农膜原料库存或见顶，开工率震荡下行，长期矛盾从成本端主导下跌转移至投产错配，逢低做多LL5 - 9价差[72] 聚丙烯PP - 资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工率下降，周度库存生产企业、贸易商、港口均去库，下游平均开工率下降，LL - PP价差无变动[73] - 策略：期货价格上涨，成本端EIA月报预测全球石油库存去化，供应过剩缓解，供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底[74] 农产品类 生猪 - 资讯：昨日国内猪价主流上涨但涨幅缩小，下游采购积极性下降，今日猪价或部分稳定，部分小跌[76] - 策略：低价刺激消费、春节偏晚需求后置以及大猪结构性偏紧促成猪价反弹，短期走强逻辑较硬，但中期结构性矛盾解决后价格大概率重回总量过剩逻辑，操作上关注近淡季合约上方压力，反弹抛空，长期产能下降下半年猪价或体现，留意远月合约下方支撑[77] 鸡蛋 - 资讯：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，供应量正常，部分市场消化速度趋稳，预计今日蛋价或多数稳定，少数上涨[78] -