报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 央行会议强调促进经济高质量发展和物价合理回升，宏观情绪偏暖，焦煤供给收紧，煤焦价格上涨，铁水复产和节前补库预期支撑铁矿价格，钢材淡季基本面亮点少但成本支撑强，玻纯价格上涨带动中游补库但基本面有矛盾 [1][2] - 淡季基本面亮点有限，春节前关注下游补库力度，1 月钢企复产或提振补库预期，炉料价格有上行预期但受钢厂利润压制 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 港口库存累积，供应有扰动，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，现实供需待验证，短期震荡运行；废钢供需双弱，钢厂库存高补库慢，现货上涨乏力，但电炉利润支撑需求，基本面矛盾不突出，价格震荡为主 [2] 碳元素方面 - 焦炭成本企稳，钢厂复产预期在，中下游冬储补库开启后供需或变紧，盘面大涨或带动采购，现货提降空间有限，盘面跟随焦煤运行；焦煤冬储力度加大，蒙煤进口改善，供应压力缓解，基本面边际改善，期现价格有上涨动力 [2] 合金方面 - 锰硅供需宽松，上游去库压力大，盘面升至高位有卖保抛压，中期期价有望回落至成本估值附近，谨慎追涨；硅铁供应压力不大，黑链反弹和陕西用电成本上调预期支撑短期盘面，但现货大幅调涨或使厂家复产加快，供应压力重现，谨慎看待上方空间 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动，中下游库存偏高，供需过剩，年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行；纯碱整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [3][6] 各品种具体情况 - 钢材：现货成交改善，钢厂盈利率和铁水产量回升，产量小增，国内建筑工地资金到位率环比增加，但淡季深入、出口新规执行使需求环比走弱，中游库存同比偏高，库存去化放缓，基本面亮点有限；预计盘面价格低位宽幅震荡，关注节前补库节奏 [8] - 铁矿：港口成交走弱，现货价格偏强，海外矿山发运环比下滑，到港环比增加，供给有扰动；需求端铁水恢复、钢厂盈利率回升、补库开启但节奏慢，1 月高炉有复产预期；港口累库，钢厂库存低于历史同期，补库缓慢；商品普涨情绪带动盘面突破，短期震荡运行 [8] - 废钢：成材期现上涨，废钢现货小幅跟随，供给到货量持稳低于往年，需求端电炉和高炉日耗有变化但整体偏稳接近去年同期，长流程钢厂库存高、日耗降、补库慢，短流程钢企库存平稳，钢企库存微增同比偏高；预计价格震荡为主 [9] - 焦炭：期货盘面大涨，现货价格上涨，供应端焦化利润轻度亏损但生产积极性尚可，产量暂稳，需求端钢厂利润好转、铁水产量回升，焦炭刚需有支撑，库存端钢厂采购积极、库存增加；预计盘面跟随焦煤运行 [11] - 焦煤：期货日盘涨停，夜盘先涨后回调，现货价格持平，供给端国内煤矿复产、供应回升，进口端蒙煤进口冲量改善但仍处高位，需求端焦炭产量暂稳，中下游按需采购，上游煤矿小幅累库，现货采购积极性回升；预计期现价格有上涨动力 [12] - 玻璃：盘面大幅反弹，期现正反馈，现货价格上涨，宏观情绪回暖，供应端产线利润承压、长期供应下行但短期难大量冷修，需求端深加工订单环比下行、下游需求同比偏弱、北方需求下行明显，中游库存大压制估值，煤炭消息扰动带动盘面反弹但下游补库意愿不强；预计震荡偏弱，无更多冷修则高库存压制价格，反之价格上行 [13] - 纯碱：基本面变动有限，情绪带动估值修复，现货价格上涨，宏观中性，供应日产持平，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，行业待出清，期现价格反弹受情绪带动；预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [16] - 锰硅：跟随板块走势偏强，现货报价上调但成交谨慎，成本端锰矿价格坚挺、焦炭提降，整体成本小幅抬升，需求端淡季需求支撑有限，供应端南方开工低、北方控产有限、新增产能放量，库存难消化；预计供需宽松格局延续，上游去库压力大，盘面高位有卖保抛压，中期期价回落至成本估值附近，谨慎追涨 [17] - 硅铁：成交跟进不足，盘面高开后高位震荡，现货报价上调但涨幅受限，成本端电价有降有升、整体仍处高位，关注陕西政策落地情况，需求端淡季需求提振有限、镁价续涨空间有限，供给端关注厂家开工变化；预计短期盘面维持高位，但现货调涨或使厂家复产加快，谨慎看待上方空间 [19] 商品指数情况 - 综合商品指数中，商品指数 2405.76，涨 0.78%；商品 20 指数 2745.33，涨 0.55%；工业品指数 2344.88，涨 1.20%；PPI 商品指数 1467.90，涨 0.62% [106] - 钢铁产业链指数 2039.41，今日涨 3.33%，近 5 日涨 2.82%，近 1 月涨 4.79%，年初至今涨 3.21% [107]