报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行了分析 指出原油市场供应过剩油价中枢下行 贵金属受资金情绪和数据影响波动大 部分有色金属和化工产品价格受基本面、政策、库存等因素影响呈现不同走势 农产品受天气、供需等因素影响 金融产品如股指短期强势、国债关注流动性和收益率曲线走向 [2][3][48] 各行业总结 能源行业 - 原油市场供应过剩 2026Q1累库压力大 美委局势影响下油价中枢下行 [2] - 燃料油和低硫燃料油交易重心在地缘因素 高硫或受间接支撑 低硫面临宽松压力 [22] - 沥青盘面底部信号夯实但基本面疲软 原料端情况影响其价格走势 [23] 贵金属行业 - 隔夜贵金属回落 受美国就业数据、PMI数据及上期所政策影响 资金情绪主导波动 关注美国周度初请失业金数据 [3] 有色金属行业 - 铜价高位下调 关注国内基本面和社库 伦铜关注实值期权仓量变动 前期期权组合策略可持有 [4] - 铝价冲击历史高点后回落 走势与基本面背离 吨铝利润高 铝厂可考虑卖出保值 [5] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 废铝偏紧 部分地区成本或上调 与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝产能过剩 现货承压 期货受带动上涨 基差走低 关注情绪降温后沽空机会 [7] - 沪锌接近2年高点后承压 高价对消费有负反馈 警惕回调 可卖出近月看涨期权 [8] - 沪铅受税务成本、炼厂检修等因素影响 多头活跃 临近交割有软挤仓压力 但高价抑制消费 进口窗口打开使回调压力仍存 [9] - 镍及不锈钢短期情绪高涨 下游被迫入场 库存有变化 延续多头思路 [10] - 沪锡减仓下调 委内瑞拉出口影响有限 可持有35万卖看涨期权到期 [11] 化工行业 - 碳酸锂价格高位震荡 市场交投活跃 库存去化速度放缓 矿端报价强势 [12] - 多晶硅市场资金流出 现货提价 期货高位震荡 关注高位成交 [13] - 工业硅触及9000元/吨后回落 供应减产 需求下滑 库存有累库压力 期价或回调 [14] - 尿素盘面偏强震荡 供需阶段性偏紧 短期行情震荡偏强 春季农业需求启动后下调空间有限 [24] - 甲醇盘面下跌 月差回落 海外装置开工负荷低 沿海高库存有压制 关注进口和装置运行情况 [25] - 纯苯进口量充足 库存累积 供应增加 下游需求提升 短期震荡 中线可考虑月差正套 [26] - 苯乙烯生产企业产销平稳 但原料纯苯累库压制其反弹 [27] - 聚丙烯、塑料和丙烯企业出货顺畅 价格探涨 下游跟进良好 但下游工厂心态谨慎 [28] - PVC上涨 供应回升 需求低迷 关注陕西政策影响 2026年有望去产能 期价重心或上抬 烧碱震荡偏强 但氧化铝减产预期和氯碱一体化利润压制其反弹高度 [29] - PX和PTA价格随油价回落 终端走弱 需求有负反馈 中线PX强预期需下游配合 PTA驱动在原料 加工差适度修复 [30] - 乙二醇供应内增外降 聚酯有降负预期 港口累库 短期关注油价 长线承压 二季度或改善 [31] - 短纤企业库存低 下游需求弱 瓶片需求转淡 产能过剩是长线压力 均跟随原料波动 [32] 黑色金属行业 - 螺纹和热卷夜盘震荡 螺纹表需下滑 产量回升 库存去化 热卷需求和产量回升 库存下降 钢价短期有望维持强势 关注环保限产和市场风向 [15] - 铁矿盘面震荡 供应发运季节性回落但到港量短期高位 需求终端弱 铁水难复产 钢厂有补库需求 需警惕高位波动 [16] - 焦炭价格上行 焦化利润一般 日产略降 库存小幅抬升 下游采购按需 盘面升水后有基本面压力 资金博弈加剧 [17] - 焦煤价格上行 蒙煤通关量下降 煤矿产量略降 库存有变化 盘面贴水修复后有压力 资金博弈加剧 [18] - 锰硅价格震荡上行 锰矿现货价格抬升 港口库存有结构性问题 需求铁水产量下降 库存小幅下降 建议回调买入 [19] - 硅铁价格震荡上行 受政策影响强势 对成本有下降预期 需求有韧性 供应下降 库存小幅下降 建议回调买入 [20] 农产品行业 - 大豆和豆粕预计美豆产量预估不变 全球大豆产量或降1.1% 南美丰产预期主导 豆粕跟随美豆反弹 关注美豆出口和南美天气 [36] - 豆油和棕榈油受宏观影响有溢出 棕榈油需警惕累库 供需面弱 维持震荡思路 关注宏观提振 [37] - 菜籽和菜油沿海油厂库存下降 市场关注中加关系缓和预期 短期底部弱势震荡 [38] - 豆一国产基本面偏强受宏观提振 关注政策和内外市场指引 进口南美大豆丰产预期不变 [39] - 玉米库存偏低 关注东北售粮和拍卖情况 期货短期震荡 [40] - 生猪期货震荡 现货偏强 能繁母猪数据有差异 春节前供应压力大 盘面反弹空间受限 中长期或二次探底 建议03合约反弹后逢高空 [41] - 鸡蛋近月合约偏强 远月合约承压 26年上半年蛋鸡存栏预计下降 建议逢低布局上半年期货合约多头策略 [42] - 棉花郑棉上涨 持仓增加 现货销售好 库存同比低 需求持稳 产业可关注套保机会 多单谨慎持有 [43] - 白糖美糖震荡 国际上印度增产、泰国减产 国内广西生产进度和产量预期影响郑糖走势 [44] - 苹果期价高位震荡 现货春节备货 交易重心转向需求 关注后期需求情况 [45] 其他行业 - 木材期价低位运行 供应外盘报价下调 需求进入淡季 库存低位有支撑 操作观望 [46] - 纸浆价格小幅下跌 受下游需求限制 关注宏观和资金动向 港口库存上升 针阔价差缩窄 操作逢低做多 [47] 金融行业 - 股指A股上涨 期指主力合约涨跌不一 基差贴水 全球风险资产未明显受地缘影响 股指短期维持强势 关注情绪和流动性拐点 [48] - 国债30年期国债期货领跌 央行开展逆回购操作 净回笼资金 关注央行买断式逆回购和收益率曲线走向 [49] 航运行业 - 集运指数（欧线）航司报价有差异 1月中旬至2月上旬运力供应高 下旬揽货开启后现货价格波动或加剧 后续关注“现货见顶”后价格回落情况 [21]