报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜基本面供应端有扰动、制造业PMI升至扩张区间，基差中性，库存中性，盘面和主力持仓偏多；铜价创新高且高位大幅波动，要注意仓位控制；地缘扰动仍存，印尼矿事件发酵[3]。 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，12月制造业PMI升至扩张区间，偏多[3] - 基差为185，升水期货，中性[3] - 1月8日铜库存减2850至143225吨，上期所铜库存较上周增33639吨至145342吨，中性[3] - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多[3] - 主力净持仓多，多减，偏多[3] - 地缘扰动仍存，印尼矿事件发酵，铜价创新高且高位大幅波动，注意仓位控制[3] 近期利多利空分析 - 利多因素有全球政策宽松、矿端紧张、俄乌和伊以地缘政治扰动、美联储降息、矿端增产缓慢、自由港印尼矿区减产事件[4][5] - 利空因素有美国全面关税超预期、全球经济不乐观，高铜价压制下游消费[5] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡[20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据[22] 其他情况 - 保税区库存低位回升[14] - 加工费回落[16]