分组1：报告行业投资评级 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 本周后半周国内市场因假期休盘，海外市场铜价略微回调，国内下游接货意愿因高价回落，关注关键点位支撑和宏观、产业层面动向[1] - 铝国内表需与终端消费走弱，但库存水平不高，强预期支撑当前高价[1] - 锌国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心较难深跌，可关注反套和正套机会[2] - 镍短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈加剧[4] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼政策端有挺价动机，消息带动短期价格反弹[7] - 铅预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[9] - 锡短期供应端可能波动较大，中长期有边际放量超预期风险，一季度可作为有色多配[12] - 工业硅短期价格预计随成本震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡[15] - 碳酸锂下游成交转好，基差整体报价与成交小幅走强，价格有下方支撑[19] 分组3：各金属总结 铜 - 国内市场高价使下游接货意愿回落，关注关键点位支撑，电铜出口使国内累库不明显，关注宏观和产业层面动向[1] 铝 - 11月原铝进口量下滑、出口提升，国内表需弱于预期，汽车终端销售差，光伏装机量环比回升，铝锭与铝材库存累积，表需下行，基差低但库存不高，强预期支撑高价[1] 锌 - LME锌0 - 3M贴水缓解海外供需矛盾，供应端国产和进口TC下滑，国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修，需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般、美国进口抬升，国内社库震荡下行，海外LME低库存回升，升水转贴水，策略上单边观望，关注反套和正套机会[2] 镍 - 供应端纯镍产量环比回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓、LME小幅累库，短期基本面偏弱，印尼镍协配额计划引发政策与基本面博弈[4] 不锈钢 - 供应端钢厂排产高位维持，需求端以刚需为主，成本上镍铁企稳、铬铁价格维持，库存高位维持，基本面偏弱，印尼政策消息带动短期价格反弹[7] 铅 - 本周铅价随宏观上涨，供应侧原生检修减产、精矿开工下行，再生复产出料增加，需求侧电池成品累库、需求走弱，再生开工缓解供需矛盾，下游逢低补库形成支撑，新国标抑制消费，年底采销冷淡，铅锭现货紧张，库存低位，预计下周铅价震荡，关注低仓单风险[9] 锡 - 本周锡价震荡下跌，供应端国内产量持平，海外产量恢复慢但高价刺激库存矿出口，进口矿问题缓解，年底出口冲量，需求端价格下跌下游补库，国内库存下滑、海外LME累库，短期供应端波动大，中长期有边际放量超预期风险，一季度可作为有色多配[12] 工业硅 - 本周新疆某大厂减产，工业硅供需接近平衡，短期价格随成本震荡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[15] 碳酸锂 - 下游正极环节排产不及预期使盘面回调，新能源汽车补贴政策支撑价格，原料端流通货源偏紧、成交清淡，锂盐端上游保长协、散单出货有限，厂家库存去化，下游刚需采购，盘面回调后成交转好，基差报价与成交走强[19]