报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观叙事积极，货币政策增量预期升温，产业链基本面有所改善，铁矿石补库需求叠加供给进入淡季，但价格高度受产业链利润限制，预计短期以震荡为主，预计高位区间在810 - 820元/吨，对应外盘（FE02）价格约105.5 - 107.5美金/吨，策略为区间操作，备兑看涨期权 [2][3] 根据相关目录分别总结 逻辑 - 国内货币政策预期升温，1月6日央行强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；国内货币政策和财政政策均处于积极储备期，美联储降息周期开启对大宗商品形成提振，产业链现实端处于弱平衡阶段，产业链价格维持窄幅波动，成材端库存压力持续缓解，产业链估值回升，铁矿石现货价格强势支撑盘面，叠加钢厂进入补库周期，补库需求或支撑价格保持相对强势 [2] 供应 - 主流矿山发运年底阶段性冲量结束，本期周度发运量环比大幅回落，外矿发运将进入季节性发运淡季，国产矿供给同样处于淡季，供给端支撑步入偏强阶段 [2] 需求 - 国内需求持续小幅回升，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所回升，本期高炉检修和复产互现，河北、山西部分检修高炉月底复产，国内钢厂需求短期存在回升趋势，且节前补库周期即将开始，预计补库需求将持续释放 [3] 库存 - 钢厂端进口库存环比回升，但钢厂库存仍处于近年同期最低水平，关注钢厂后期美元货补库何时全面启动；港口库存持续累积，主要因到港量持续保持相对高位，预期12月份港口库存仍趋于累积 [3]