报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价联袂走高，LME铜收盘价再创历史新高，国内精炼铜进口维系亏损；美联储内部就降息路径分歧大；国内央行将加大逆周期和跨周期调节；LME、Comex、SHFE铜库存均增加；因铜价高终端订单放缓，市场为刚性采购；虽基本面不乐观，但市场对26年经济复苏预期强，资金是短线铜价主要推手，操作上维系铜趋势多头思维，谨慎乐观看待[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；现货方面，SMM氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩至220元/吨；矿石储备高，氧化铝厂短期溢价采购情绪低，南方焙烧炉检修但后续大规模检修可能性不高；发改委消息使盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛；美联储降息预期升温带动铝价飙升；新疆铝锭发运增量和主销地出库减量形成累库压力，春节晚使下游备货期拉长，累库节奏有延长压力；宏微分歧下盘面升水格局走扩，关注贵金属热度持续性和下游情绪反馈[1][2] - 镍：隔夜LME镍涨6.59%，沪镍涨停；LME和SHFE库存增加；升贴水方面，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨；印尼镍矿商协会计划2026年产量约2.5亿吨，较2025年产量目标大幅下降，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采，2026年1月第一期镍矿内贸基准价微涨；镍矿内贸价格和升水平稳，周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化，原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，需求走弱，终端面临成本压力；一级镍上周国内社会库存小幅增加，沪镍及LME库存有所去库；印尼政策刺激镍价走强，关注实际落地情况和市场情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2026年1月6日平水铜价格103635元/吨，较前一日涨3095元/吨，升贴水 - 50元/吨；1光亮废铜广东价格89400元/吨，涨2000元/吨；精废价差广东为8092元/吨，涨960元/吨等；LME库存增加3525吨至146075吨，上期所仓单增加2989吨至93271吨等；LME0 - 3 premium为 - 49.8美元/吨，较前一日降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏为 - 1691.4元/吨，降137.9元/吨[4] - 铅：2026年1月6日平均价1铅长江有色为17490元/吨，较前一日涨150元/吨，1铅锭升贴水华东为 - 105元/吨，降30元/吨等；LME库存不变为233350吨，上期所仓单增加151吨至13464吨，库存增加909吨至28004吨；3 - cash为 - 7.2，活跃合约进口盈亏为459元/吨，较前一日降200元/吨[4] - 铝：2026年1月6日无锡报价23910元/吨，较前一日涨600元/吨，南海报价23860元/吨，涨610元/吨等；LME库存减少2500吨至504250吨，上期所仓单增加1408吨至84204吨，社会电解铝库存增加1.2万吨至59.6万吨，氧化铝库存增加1.8万吨至15.8万吨；3 - cash为 - 49.65，活跃合约进口盈亏为 - 1453元/吨，降75元/吨[5] - 镍：2026年1月6日金川镍板状价格147550元/吨，较前一日涨5800元/吨，1进口镍 - 无锡为600元/吨，涨450元/吨等；LME库存增加192吨至255546吨，上期所镍仓单增加964吨至39388吨，社会镍库存增加2122吨至58970吨；3 - cash为 - 228，活跃合约进口盈亏为 - 5920元/吨，较前一日降6108元/吨[5] - 锌：2026年1月6日主 力 结算价24135元/吨，较前一日涨1.6%；LmeS3为2505.5美元/吨，持平；SMM 0现货24340元/吨，涨370元/吨等；上期所周度库存增加793吨至6268吨，LME库存不变为105775吨，社会库存增加0.52万吨至11.4万吨；活跃合约进口盈亏为 - 3096元/吨，较前一日降268元/吨[7] - 锡：2026年1月6日主 力 结算价340870元/吨，较前一日涨2.5%；LmeS3为27540美元/吨，降2.1%；SMM现货341050元/吨，涨9450元/吨等；上期所周度库存减少541吨至7936吨，LME库存不变为5420吨；活跃合约进口盈亏为 - 31507元/吨，较前一日降7973元/吨[7] 三、图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的现货升贴水图表[9][10][12][13] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2020 - 2026年的连一 - 连二价差图表[15][19][20][21] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的LME库存图表[22][24][26][27] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的SHFE库存图表[28][30][32][33] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系自2019 - 2025年的社会库存图表[34][36][38][39] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率自2019 - 2025年的图表[41][43][45][46]