报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 集运指数（欧线）运价顶点显现，2602 合约观望，2604 合约逢高布空 [1] - 2602 合约估值重心下移，短期或在 1750 - 1900 点区间震荡；2604 合约估值相较 2510 或进一步下移，以逢高布空思路对待；2610 合约短期关注资金博弈，中长期维持逢高布空思路 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2602 昨日收盘价 1,779.1，日涨跌 -3.62%，昨日成交 43,604，昨日持仓 21,811，持仓变动 -3,185；EC2604 昨日收盘价 1,182.0，日涨跌 -1.92%，昨日成交 22,083，昨日持仓 26,339，持仓变动 2,409 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1,795.83 点，周涨幅 3.1%；SCFIS 美西航线本期 1,250.12 点，周跌幅 3.9%；SCFI 欧洲航线本期 1,690 $/TEU，涨幅 10.6%；SCFI 美西航线本期 2,188 $/FEU，涨幅 9.8% [1] - 即期欧线运价方面，不同承运人价格不同，如 Maersk 2026/1/17 上海出发，2026/2/23 到鹿特丹，$/40'GP 为 2610，$/20'GP 为 1625 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 98.74，美元兑离岸人民币 6.98 [1] 运力变化 - 第 4 周 PA 联盟 FE4 航线由正常派船改为空班（ONE FOCUS 取消，15,250TEU），第 5 周长荣 CES 航线由空班改为正常派船（EVER LINKING，8,500TEU），第 6、7 周的 CES 船期整体延误 1 周 [10] - 1 月运力绝对值变化不大，约为 31.0 万 TEU/周，第 1 - 5 周市场运力处在 30.8 - 32.3 万 TEU 之间；OA 联盟运力峰值出现在 wk4（14.42 万 TEU）；PA 联盟运力峰值出现在 wk3（5.77 万 TEU），wk4 仅有 FP2 航线投船（1.17 万 TEU）；Gemini 联盟和 MSK 运力投放较为平稳；2 月船期目前包含 6 艘空班、4 艘待定，周均运力 28.7 万 TEU/周（未计入 4 艘待定航次运力）[11] 合约分析 - 2602 合约估值取决于运价高度、拐点时间、跌价速率，1 月第 3 周运价有筑顶迹象，FAK 均值大致处在 2780 美元/FEU 附近，折 SCFIS 指数约为 1900 - 2000 点，运费见顶后初期跌幅或不大，估值重心下移，短期或位于 1750 - 1900 点区间震荡 [12] - 2604 合约 4 月是欧线传统淡季，供需面放宽、运价中枢下移，估值相较 2510 或进一步下降，以逢高布空思路对待 [13] - 2610 合约地区升级风险上升，也门局部冲突风险抬升，盘面复航预期下滑，近两日空头离场带动盘面反弹，短期关注资金博弈，中长期维持逢高布空思路 [13] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [14]