报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，近期东南亚棕榈油数据陆续公布，2025年度东南亚棕榈油产量维持在较高水平，符合市场预期，盘面震荡运行 [3] 市场分析 期货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2605合约8562.00元/吨，环比变化 +62元，幅度 +0.73%；豆油2605合约7958.00元/吨，环比变化 +46.00元，幅度 +0.58%；菜油2605合约9095.00元/吨，环比变化 -35.00元，幅度 -0.38% [1] 现货价格情况 - 广东地区棕榈油现货价8500.00元/吨，环比变化 +0.00元，幅度 +0.00%，现货基差P05 - 62.00，环比变化 -62.00元；天津地区一级豆油现货价格8330.00元/吨，环比变化 +20.00元/吨，幅度 +0.24%，现货基差Y05 + 372.00，环比变化 -26.00元；江苏地区四级菜油现货价格9850.00元/吨，环比变化 -30.00元，幅度 -0.30%，现货基差OI05 + 755.00，环比变化 +5.00元 [1] 近期市场资讯 - 马来西亚2025/26年度棕榈油产量预计为1960万吨，较上次预估高出2.1%，预估区间介于1910 - 2010万吨，2025年（1 - 12月）年产量预计首次超2000万吨 [2] - 泰国2025/26年度棕榈油产量预计为382万吨，反映单产稳定增长，预估区间为332 - 432万吨，11月产量降至26.7万吨，较上月下滑15.1%，1 - 11月产量累计为362万吨同比增加15.3% [2] - 印尼2025/26年度棕榈油产量预期维持在5120万吨，与上次更新数据一致 [2] - 2025年1 - 11月中国吸纳了巴西80%的大豆出口，巴西大豆竞争力依然强劲 [2] - 截至午间休市，马来西亚衍生品交易所（BMD）3月棕榈油期货上涨0.4%至4004林吉特/吨，盘中一度上涨0.9%至4024林吉特/吨；CBOT 3月豆油上涨0.2%至49.51美分/磅；大商所棕榈油2605合约上涨0.2%至8518元/吨，5月豆油上涨0.4%至7942元/吨 [2] - 1月1 - 5日马来西亚棕榈油出口量环比激增31% [2] - 12月库存可能连续第10个月攀升，达到299万吨的7年高点 [2] - 尽管1月初出口激增且产量预计大幅下降带来乐观情绪，但在库存接近300万吨且需求依然疲软的情况下，棕榈油难以显著复苏，林吉特预计年中走强以及巴西大豆丰产，对棕榈油需求前景构成利空 [2]