报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月贵金属市场核心关注点为鲍威尔继任者归属、12月非农数据、美国对中资矿企在南美洲布局的潜在制裁 [4] - 2026年支撑金价的核心宏观逻辑延续，金价韧性将支撑银价企稳反弹 [4] 各部分总结 海外主要利率 - 市场计入2026年4月和10月两次降息幅度，12月FOMC会议纪要公布后交易员押注不变，会议纪要分歧较大 [6][8] - 上周各期限美债收益率分化，收益率曲线趋陡，长端利率期限溢价处2025年以来偏高水平 [11] - T-bills每月购买约400亿美元以补充准备金 [13] - 上周ONRRP使用量为56.7亿美元，较前值回落48.8亿美元，美联储准备金余额为2.853万亿美元，较前一周回落1280亿美元 [17] - 截至12.23长短端美债利率持仓偏空，截至12.15当周JPM国债净多头投资者情绪较前一周明显回升 [21] 美国实际利率 - 5年期和10年期TIPS收益率分化，5年期持平，10年期较前周上行3bp [28] 美元指数与流动性 - 上周美元指数与黄金价格反向变动，美元指数上涨0.4%至98.5，两者滚动相关性上升，美元兑日元、欧元、英镑均升值 [34] - 截至12.23美元指数总持仓增加，非商业多头持仓环比增加793张，非商业空头持仓环比增加219张，多头力量主导，非商业多头持仓占比持平，空头持仓占比减少 [38] - 上周日元3个月Basis Swap、欧元3个月Basis Swap环比上升，离岸美元流动性融资成本下降 [41] 通胀高频指标 - 上周铜金比上升，显示全球总需求动能边际上升 [48] 比价与波动率 - 金银比震荡走高，金铜比走低，金油比环比走低 [57] - 从滚动相关性看，黄金与原油、铜相关性变低，与美元指数相关性变高 [65] - 上周沪银快速拉涨阶段白银内外盘价格偏离均衡水平后逐渐回落 [70] 库存、持仓 - 上周COMEX黄金库存环比增加24.4万盎司，COMEX白银库存环比减少157.9万盎司，SHFE黄金库存环比增加3.9吨，SHFE白银库存环比减少182.9吨 [75] - SPDR黄金ETF持仓环比减少6吨，SLV白银ETF持仓环比增加53.6吨 [80] - COMEX黄金总持仓增加，非商业多头持仓增加，空头持仓增加，非商业多头持仓占比减少，非商业空头持仓占比维持 [86] - COMEX白银总持仓增加，非商业多头持仓减少，空头持仓减少，非商业多头持仓占比和空头持仓占比均减少 [92] 递延费、租赁利率 未提及具体内容