报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持） [2] 报告核心观点 - 理财信息披露规则体系进一步规范，统一监管标准并构建覆盖产品全生命周期的信息披露体系 [4][12] - 年末理财市场规模保持平稳增长，理财存续规模同比增长约9% [6][12] - 2025年12月，各类型理财产品收益率环比普遍上行，其中“固收+”产品收益提升显著 [8][20] - 理财产品破净率在2025年12月有所提升，但深度破净产品数量较少 [9][28] 理财市场动态 - 金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，旨在统一银行理财、信托、保险资管三类产品的信息披露监管规则 [4][12] - 《办法》核心是构建覆盖产品全生命周期的信息披露体系，对公募与私募产品实施差异化要求，形成“1+3”规则体系 [4][12] - 《办法》严格规范业绩比较基准调整，要求披露历次调整情况、选择原因及测算依据，并要求公募产品成立不足一个月披露过往业绩时同时披露业绩比较基准 [5][12] - 《办法》要求对产品主要投资资产情况，分别列示投资穿透前和穿透后的资产种类、投资比例等信息 [5][12] - 截至2025年12月末，公募基金规模约37万亿元，同比增速约为14% [6][12] - 截至2025年12月末，理财存续规模约33万亿元，同比增长约9%，环比稳中有增 [6][12] 理财产品收益率 - 2025年12月，现金管理类理财产品7日年化收益率均值为1.29%，较前值持平，较年初下行54 BP [7][16] - 同期，货币基金7日年化收益率均值为1.22%，较前值上行4 BP，较年初下行34 BP [7][16] - 现金管理类产品与传统货币基金收益率之差进一步缩小 [7][16] - 2025年12月，纯固收理财年化收益率为2.78%，较上月提高0.69个百分点 [19] - 2025年12月，“固收+”理财年化收益率为2.44%，较上月提高1.03个百分点 [19] - 近一年，纯固收理财收益率分布在2.09%至3.87%之间，“固收+”理财收益率分布在1.41%和4.03%之间 [19] - 2025年12月，短期限纯固收类理财平均年化收益率为1.81%，较上月上行0.36个百分点 [8][20] - 2025年12月，中期限纯固收理财平均年化收益率为2.51%，较上月上行0.49个百分点 [8][20] - 2025年12月，长期限纯固收理财平均年化收益率为2.62%，较上月上行0.60个百分点 [8][20] - 当月债市中长端利率下行，长期限债券估值提升幅度更为明显 [8][20] - 2025年12月，短期限“固收+”理财平均年化收益率为2.46%，较上月上行1.00个百分点 [8][20] - 2025年12月，中期限“固收+”理财平均年化收益率为2.19%，较上月上行1.00个百分点 [8][20] - 2025年12月，长期限“固收+”理财平均年化收益率为3.22%，较上月上行2.08个百分点 [8][20] - 利率下行叠加权益市场回暖，推动“固收+”理财产品收益提升 [8][20] 理财产品破净率 - 2025年12月，纯固收理财产品期间破净率为3.2%，较上月提高1.4个百分点 [9][28] - 2025年12月，“固收+”理财产品期间破净率约3.7%，较上月提高1.2个百分点 [9][28] - 深度破净产品（单位净值<0.99）数量较少 [9][28] - 全年来看，“固收+”理财产品由于较高的波动性，破净率高于纯固收理财产品 [9][28]