报告行业投资评级 - 行业评级：超配 [6] - 前次评级：超配 [6] - 评级变动：维持 [6] 报告核心观点 - 数字人民币于2026年1月1日正式从现金型1.0版进入存款货币型2.0版，实现了从M0向M1的升维 [2] - 此次升级是数字人民币发展逻辑的一次范式跃迁，标志着其开始制度性嵌入银行体系与货币金融结构，有望带来生态的重构与繁荣 [10][15] - 中国将成为全球首个为央行数字货币计息的经济体，此举将提升用户持有意愿、丰富支付场景、增强银行推广动力，并巩固中国在全球央行数字货币探索中的领先地位 [4] 数字人民币2.0时代升级要点 - 货币属性升级：从仅承担支付职能的“数字现金”升级为可计息、可管理且可纳入金融安全网的“数字活期存款”，具备价值尺度和价值储藏等核心职能 [3][10][15] - 管理模式升级：银行可为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，计结息规则与活期存款一致；数字人民币存款纳入存款保险制度，享有与存款同等的安全保障 [3][16] - 基础设施与监管升级：银行类运营机构的数字人民币纳入准备金制度框架管理；非银行支付机构实施100%的数字人民币保证金；监管框架更趋成熟规范，进入规则化、制度化的长期运行阶段 [3][15][18] - 激励机制升级：对个人与企业用户，计息将大幅提升持有意愿；对商业银行，数字人民币存款成为可运用的资金来源，增强了其商业推广的内在动力 [4][10] 数字人民币发展现状与意义 - 发展历程与成果：中国是较早启动央行数字货币研发的国家之一，已走过十余年，当前在各国央行数字货币试验中处于领跑态势 [11] - 应用数据：截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元；通过APP开立个人钱包2.3亿个，单位钱包1884万个；多边央行数字货币桥累计处理跨境支付业务4047笔，交易额折合人民币3872亿元，其中数字人民币交易额占比约95.3% [14] - 战略意义： - 保障国家金融安全，在极端情况下维持支付系统运行 [4][19] - 推动人民币国际化，便捷国际交易结算与清算 [4][19] - 强化监管能力，依托高可追溯性打击洗钱、逃税等犯罪 [4][19] - 促进普惠金融，为无银行账户人群提供基础金融服务 [4][19] 生态影响与架构优化 - 对生态的推动：利息激励和更完善的生态将促使更多商户接受数字人民币，支付场景将进一步丰富；为智能合约定向支付、供应链金融等更复杂应用奠定基础 [4][10] - 运营架构优化：在“双层架构”下权责更加明晰，央行负责规则与标准制定及基础设施建设，商业银行负责钱包开立与流通服务，非银支付机构负债依法纳入保证金监管，共同支持“创新与稳定”的平衡 [17][18] 建议关注领域 - 银行IT：京北方、宇信科技、长亮科技、四方精创 [5] - 终端交易：新大陆、新国都、拉卡拉 [5] - 券商IT：恒生电子、顶点软件 [5]