报告行业投资评级 - 铜：无评级 [1] - 铝：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：无评级 [1] - 铸造铝合金：无评级 [1] - 锌：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：无评级 [1] - 工业硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：无评级 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，市场受基本面、资金、宏观、政策等多因素影响，各品种投资操作需综合考量相关因素并关注区间波动 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周四沪铜增仓、主力换月至2603合约，上海铜贴水扩至125元，SMM社库周内增加1.96万吨至27.38万吨，前期2602期权组合策略仍可持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝回落，现货贴水略收窄，铝棒加工费维持负值，国内铝基本面不佳但2026年有短缺预期，短期资金助推沪铝冲击历史高点，波动率高，吨铝利润飙升，铝厂可考虑卖出保值，保太ADC12现货报价下调，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡持续显著过剩，按几内亚一季度矿石长单价格下调估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近，氧化铝现货承压，期货盘面上涨后基差走低，上涨持续性弱 [3] 锌 - 日内多头高位减仓，沪锌加权持仓下降，主力下跌，锌价未达下游心理价位，下游刚需采购为主，现货成交清淡，SMM锌库存走高，2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡，1月TC进一步走低，锌下方成本支撑偏强，但矿处于增产周期，实际需求未好转情况下，沪锌在2.45万元/吨以下压力较大，短线以2.32 - 2.45万元/吨区间震荡看待 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍暴跌，市场交投活跃，上游钢厂与代理商挺价，部分代理惜售，贸易商让利出货，下游部分刚需入场，304系成交改善，不锈钢产品纳入出口许可证管理，社会库存去化加速，高镍铁报价反弹，纯镍库存增加，镍铁库存下降，不锈钢库存下降，镍市陷入震荡 [7] 锡 - 沪锡下调，加权指数收在35万以下，国内现锡对交割月实时贴水，市场关注期货仓单变动对现货供求的影响，1月印尼出口锡锭呈季节性淡季特点，沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权可考虑持有到期 [8] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，韧性强，市场交投活跃，上游锂盐厂惜售，下游部分企业靠长协及客供维持生产，少部分企业刚需采买，刚需采购缺口使现货成交改善，价格中枢上移，市场总库存下降，总体去库速度放缓，澳矿报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货大幅下跌，受多晶硅跌停情绪传导拖累，供应端1月产量预期环比下调，需求端同步走弱，若多晶硅头部企业进一步减产，工业硅累库压力将加剧，市场短期受情绪与相关品种联动影响大，基本面支撑不足，价格急跌后可能技术性反弹，但供需双弱格局下走势仍承压偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货跌停，源于监管明确“反内卷”推进方式，市场对供给侧整合预期调整，叠加基本面偏弱致价格回调，后续行情可能技术性反弹，但受监管导向与基本面双重约束，趋势性反弹面临压力 [11]