报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，预计PP上行空间有限，由于塑料近日有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月2日当周，PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.60个百分点至43.14%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 1月8日，新增福建联合二线等检修装置，PP企业开工率降至78.5%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例降至22.5%左右 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端原油供应过剩，美军突袭委内瑞拉军事行动引发地缘政治担忧，但该国关键石油设施未受损且产量仅占全球供应不足1%，特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，原油价格依然疲软 [1] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置有所增加 [1] - 下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交 [1] - 12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，提振市场情绪 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡运行，最低价6456元/吨，最高价6532元/吨，最终收盘于6484元/吨，在20日均线上方，涨幅0.31%，持仓量减少8586手至511792手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6020 - 6480元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月8日，新增福建联合二线等检修装置，PP企业开工率下降至78.5%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下降至22.5%左右 [4] - 需求方面，截至1月2日当周，PP下游开工率环比下降0.48个百分点至52.76%，处于历年同期偏低水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.60个百分点至43.14%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周四石化早库环比减少3.5万吨至57.5万吨，较去年同期持平，今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端原油，布伦特原油03合约下跌至60美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至745美元/吨 [4]