报告行业投资评级 - 建议PVC观望 [1] 报告的核心观点 - 供应端PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，处于近年同期中性水平，新增产能方面多家企业投产或试生产 [1][4] - 需求端房地产仍在调整阶段，各项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房成交面积环比回落且处于近年同期偏低水平 [1][5] - 库存上PVC社会库存环比增加1.45%至107.66万吨，比去年同期增加36.24%，仍偏高 [6] - 宏观氛围偏暖但氯碱综合毛利承压、部分企业开工预期下降，目前产量下降有限，期货仓单仍处高位，电石价格稳定，印度市场价格偏低、需求有限，1月是传统需求淡季 [1] 各部分总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，冬季下游开工率环比下降0.58个百分点，制品订单不佳，出口签单小幅减少，印度市场价格偏低、需求有限，CFR印度、CFR东南亚价格下跌 [1] - 2025年1 - 11月房地产各指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，改善仍需时间 [1] - 新增产能嘉兴嘉化30万吨/年新近试生产，12月多项宏观数据升至扩张区间，政策发布使宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振 [1] 期现行情 - 期货方面PVC2605合约增仓震荡下行，最低价4871元/吨，最高价4992元/吨，收盘于4905元/吨，跌幅0.99%，持仓量增加4075手至1036668手 [2] 基差方面 - 1月8日华东地区电石法PVC主流价下跌至4650元/吨，V2605合约期货收盘价4905元/吨，基差-255元/吨，走强47元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端江苏新浦、宁波韩华等装置恢复生产，万华化学、天津渤化等企业新增产能已投产 [4] - 需求端房地产各项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房成交面积环比回落且处近年同期偏低水平 [5] - 库存上截至12月31日当周PVC社会库存环比增加、比去年同期增加，仍偏高 [6]