报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰、硅铁操作评级为★★☆，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种盘面近期有不同表现，各品种基本面存在差异，商品市场情绪有所反复，部分品种需警惕高位波动加剧风险，部分品种建议回调买入 [2][3][6][7] 各品种总结 钢材 - 今日盘面回落，本周螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，压力待缓解 [2] - 钢厂利润修复，高炉减产放缓，铁水短期企稳回升，关注环保限产持续性 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位，商品乐观情绪降温，盘面承压，预计短期有反复 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运季节性回落，国内到港量环比增加，预计短期维持高位，港口库存累增，部分澳矿品种流动性恢复预期加强 [3] - 需求端淡季终端需求偏弱，钢厂盈利好转，铁水产量低位企稳，短期难复产，钢厂进口矿库存增加但仍处低位，存在刚性补库需求 [3] - 商品市场情绪反复，铁矿基本面宽松，需警惕高位波动加剧风险 [3] 焦炭 - 日内价格冲高回落，第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅抬升，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位，对原材料需求有韧性，钢材利润稍有修复，对原材料压价情绪浓 [4] - 焦炭盘面升水，价格对贴水修复后仍面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [4] 焦煤 - 日内价格冲高回落，蒙煤通关量下降，炼焦煤矿产量略微下降，年末部分煤矿减产停产，现货竞拍成交尚可，成交价格小幅抬升，终端库存增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位，对原材料需求有韧性，钢材利润稍有修复，对原材料压价情绪浓 [5] - 焦煤盘面贴水，价格对贴水修复后仍面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [5] 硅锰 - 日内价格大幅下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [6] 硅铁 - 日内价格大幅下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性，供应大幅下行，库存小幅下降 [7] - 关注“反内卷”相关影响，建议回调买入 [7]