报告核心观点 - 金属价格调整延续，A股步入结构性行情，各商品受宏观、基本面和资金面等因素影响呈现不同走势 [2] 各品种情况 宏观 - 海外美联储理事米兰称2026年有150bp降息空间，市场预计6、9月各降息一次，首次申领失业救济人数处低位但持续申领上行，关注今晚非农数据，美元指数回升，美股涨跌不一，金属价格调整，油价反弹 [2] - 国内1月经济数据与政策真空，行情依赖资金结构与风险偏好，周四A股震荡分化，上证指数收跌，宽基指数分化，关注12月中国CPI [2] 贵金属 - 周四日盘白银和铂期货领跌，夜盘先抑后扬，COMEX黄金涨0.57%，COMEX白银跌1.19%，交易所监管和指数基金持仓调整令金银承压，关注今晚美国非农数据 [3] - 彭博商品指数再平衡，贵金属面临抛售压力，短期调整压力加大 [4] 铜 - 周四沪铜主力回落，伦铜调整，国内电解铜现货成交冷清，LME库存降，COMEX库存升 [5] - 宏观上美国财长和理事表态降息，特朗普政府言论令避险情绪发酵，产业上智利铜矿罢工持续，选矿厂运转仅30%且库存将耗尽 [5] - 铜价短期因多头获利了结承压，但中期上行趋势或未破，预计短期进入估值修复区间 [6] 铝 - 周四沪铝主力跌2.94%，LME涨0.16%，现货均价下跌，库存增加 [7] - 初请失业金人数增幅低，市场保持降息预期，基本面铝锭累库，后续或延续，沪铝持仓回落，震荡调整 [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力跌1.58%，现货均价跌2元/吨，理论进口窗口开启，仓单和厂库库存持平 [9][10] - 期价拉升使进口流入增多且推迟国内产能减产，现货成交僵持，预计期价高位难站稳，跟随调整 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力跌2.19%，部分现货价格持平，交易所库存增加 [11] - 铸造铝供需两淡，难独立行情，跟随铝价震荡调整 [11] 锌 - 周四沪锌主力调整，伦锌收跌，现货市场货源增多，成交不畅，升水下调，社会库存增加 [12] - 美国就业市场无明显压力，市场等非农数据，资金获利了结，基本面支撑减弱，锌价短期调整 [12] 铅 - 周四沪铅主力震荡下行，伦铅收跌，现货市场持货商报价，下游多长单采购或用库存，社会库存增加 [13] - 安徽环保管控解除，部分再生铅炼厂复产，供应增加有限，库存小增，消费淡季，铅价短期震荡偏弱 [14] 锡 - 周四沪锡主力调整后尾盘反弹，伦锡震荡偏弱，现货市场有不同升水 [15] - 美国非农数据前市场情绪紧，资金获利了结，基本面变化有限，原料偏紧，AI需求预期好，锡价短期高位调整 [15] 工业硅 - 周四工业硅主力小幅反弹，华东部分牌号报价持平，节前社会库存降至55.3万吨，盘面企稳使现货窄幅波动 [16] - 供应端新疆开工率高，西南产量低，需求端多晶硅供应收敛，各环节需求疲软，光伏反内卷政策不及预期，期价短期调整 [17] 螺卷 - 周四钢材期货下跌，本周五大钢材品种供应增0.4%，库存增1.77%，消费量降5%，建筑钢材需求回落，热卷变化不大 [18][19] - 产业景气度走弱，钢价回落，预计重回震荡模式 [19] 铁矿 - 周四铁矿期货调整，需求端钢厂高炉开工率微降，铁水产量低，供应端海外矿商发运冲量，港口库存累积 [20] - 总体供强需弱，期价震荡为主 [20] 双焦 - 周四双焦期货冲高回落，陕蒙矿山未收到产能核减通知，本周炼焦煤矿山产能利用率增5.7%，原煤产量和库存增加 [21] - 市场情绪降温，基本面支撑有限，期价波动大，操作需谨慎 [21] 豆菜粕 - 周四豆粕05合约跌0.32%，菜粕05合约跌1.71%，巴西1月大豆出口预计增，美豆出口销售进度慢，南美天气适宜 [22] - 加拿大总理访华，菜粕增仓下挫带动连粕回落，关注1月USDA报告，预计连粕短期震荡 [23] 棕榈油 - 周四棕榈油05合约涨1.13%，菜油05合约跌1.29%，印尼2025年棕榈油生物柴油消费增7.6%，计划提高掺混比例和出口税 [24] - 关注非农数据、美联储主席人选和MPOB报告，中加贸易关系改善使菜油走弱，棕榈油短期区间震荡 [25]