报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2026年1月9日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 12月债市偏弱震荡，市场针对降息和长债供给预期博弈，股市春节躁动给债市带来压力 [11] - 1月债市进入利空逐步落地阶段，公募费率新规或缓解短期赎回和卖出压力，1月是供给大月且年初有信贷冲量需求，冲击债券配置需求和增加供给压力 [11] - 随着年初供需错配压力较大阶段过去，春节前央行大概率开启呵护，或带动市场宽松预期重新升温，带来国债期货低位修复机会，1月债市收益率或先上后下 [11][12] - 短期缺乏基本面信息，宽松预期不强，方向不明确，叠加股债跷板压力，反弹持续性可能偏弱 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：国债期货多日连跌后反弹收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端活跃券下行幅度约2bp，10年国债活跃券250016收益率报1.755%回落2bp [9] - 资金市场：银行间资金面平稳，当日公开市场逆回购净投放99亿元，银行间资金情绪指数平稳，银存间的DR隔夜在1.27%附近窄幅变动，7天资金利率抬升1bp至1.47%，中长期资金回落，1年AAA存单利率回落3bp至1.61% [10] 行业要闻 - 我国外汇储备创十年新高，黄金储备14个月连增，截至2025年12月末，外汇储备规模为33579亿美元，环比上升115亿美元，黄金储备规模为7415万盎司，环比增加3万盎司 [13] - 2026年开年首个工作周，重大项目开工建设热潮涌动，基建投资增速有望企稳回升 [13] - 2026年资本市场改革将聚焦提高市场包容性和适应性，精准服务新质生产力，推动资本要素向科技创新领域聚集 [13] - 银行理财子公司再度开启“降费潮”，南银理财调整部分产品固定管理费和销售费 [14] - 美国去年12月“小非农”温和复苏，ADP数据显示企业12月私营部门就业人数增加4.1万，11月JOLTS职位空缺降至714.6万个 [14] - 2026年中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，为经济稳定增长等营造良好货币金融环境 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约走势、跨期价差、跨品种价差等数据 [15][16][17] - 货币市场：涉及银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动及走势等数据 [23][26][31] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）和FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [35][36]